海正药业2024年年度财报深度分析

一、核心财务指标

指标	2024年	同比变化
营业收入	97.87亿元	-5.65%
归母净利润	6.01亿元	+745.24%
扣非净利润	4.23亿元	扭亏为盈
毛利率	44.75%	+10.94%
净利率	6.04%	+745.99%
每股收益	0.52元	+750.0%

注：净利润增长主要源于制剂推广、原料药业务扩张及管理效率提升

二、业务板块分析

业务分类	收入（亿元）	主要产品/领域
医药制造	56.82	抗感染药(17.31亿)、心血管药(13.54亿)
医药商业	44.41	医药经销(37.99亿)、进口制剂(6.42亿)
CMO/CDMO	0.26	新兴增长点
合成生物学	-	骨科补钙、医美等领域储备

战略亮点：获得10项药品批件，启动42个新研发项目，合成生物学生产线投入1.7亿元

三、财务健康度评估

风险指标	数值	行业参考
资产负债率	46.29%	同比下降12%
有息负债	48.16亿	同比-20.8%
货币资金/流动负债	28.5%	需关注
应收账款/利润	295%	较高
经营现金流	21.15亿	+40.72%

积极面：全年回购9645.89万元，分红2.1元/10股，合计回报占净利润56.87%

四、战略转型成效

研发创新： 建立上海创新药物研发中心，布局小核酸/AI技术平台
生产升级： 三大基地通过FDA审计，获评"国家级智能工厂"
管理优化： 销售费用率改善，存货周转加速
ESG进展： 首获EcoVadis铜牌认证，发布可持续发展报告

五、投资建议

优势： 净利润恢复显著，原料药+制剂双轮驱动，创新管线逐步落地

风险： 现金流承压(短期借款26.51亿)，应收账款管理需加强，CMO业务规模尚小

估值参考： 当前股价7.69元，对应PE约14.8倍（按2024年EPS计算）