凌钢股份(600231)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	同比变化	备注
营业总收入(亿元)	180.97	-10.94%	连续两年下滑
归母净利润(亿元)	-16.78	-146.41%	亏损扩大
毛利率	-5.98%	-646.3%	行业罕见负值
每股收益(元)	-0.59	-145.83%	股东权益受损
经营性现金流净额(亿元)	-9.80	-157.15%	资金链承压

季度	营业收入(亿元)	同比变化	归母净利润(亿元)	同比变化
Q4	42.13	-12.22%	-3.15	+34.35%
全年	180.97	-10.94%	-16.78	-146.41%

注：第四季度亏损幅度有所收窄，但全年业绩仍呈现加速下滑态势。

1. 费用结构

项目	金额(亿元)	占营收比	同比变化
销售/管理/财务费用合计	4.98	2.75%	+16.06%
研发投入	4.27	2.36%	+10.49%

2. 资产负债状况

指标	2024年末	同比变化
总资产(亿元)	152.55	-7.3%
归母净资产(亿元)	56.27	-24.2%
资产负债率	63.11%	+8.21个百分点
有息负债(亿元)	37.43	+53.66%

产品类别	收入(亿元)	占比	毛利率
棒材	118.98	65.75%	-6.80%
中宽热带	43.29	23.92%	-6.59%
线材	7.80	4.31%	-11.05%
焊接钢管	0.79	0.44%	-12.22%

注：公司"去螺增优"策略初见成效，品种钢材产量占比提升至61.9%，但整体盈利能力仍未改善。

• 财务费用变动+122.65% ：存款利率下调及银行承兑保证金存款减少导致利息收入减少
• 税费返还变动-40.97% ：收到的增值税留抵退税减少
• 投资活动现金流入变动+1484.74% ：期货平仓获得投资收益
• 购建长期资产支付现金变动+54.91% ：高炉装备升级等技改项目投入增加
• 取得借款变动+99.14% ：优化融资结构增加长期借款

主要风险：

1. 市场风险 ：行业竞争加剧，产品价格承压
2. 现金流风险 ：经营性现金流持续为负，货币资金同比减少54.47%
3. 债务风险 ：有息负债同比增加53.66%，资产负债率升至63.11%
4. 环保风险 ：需持续投入超低排放改造

公司战略应对：

• 推进1#-4#高炉装备升级等技改项目
• 优化采购渠道，地方矿直采率实现突破
• 新增授信37.54亿元，综合融资成本降至2.72%
• 成功开发46个新产品填补市场空白
• 强化资金管理与合规审查

凌钢股份2024年财报呈现全面恶化态势：

• 盈利能力危机 ：毛利率罕见转负，净利润亏损扩大至16.78亿元，ROE降至-29.83%
• 现金流恶化 ：经营性现金流净流出9.8亿元，每股经营性现金流-0.34元
• 债务压力攀升 ：有息负债大幅增加，资产负债率突破60%警戒线
• 转型阵痛明显 ：尽管产品结构调整取得进展，但尚未转化为盈利能力

积极因素：研发投入持续增加（同比+10.49%），第四季度亏损幅度有所收窄，新增授信额度显示金融机构仍保持一定支持。

投资建议 ：鉴于行业环境严峻及公司基本面持续恶化，建议投资者保持谨慎，密切关注公司高炉技改项目进展及二季度能否延续四季度亏损收窄趋势。