赤天化(600227)2024年年度财报深度分析

核心财务指标

指标	2024年	同比变化
营业总收入	23.80亿元	+5.98%
归母净利润	-8669.35万元	减亏3258.14万元
扣非净利润	-9432.59万元	减亏2.18亿元
经营活动现金流净额	3.77亿元	+22.40%
加权平均ROE	-3.34%	上升1.05个百分点
基本每股收益	-0.0512元	同比改善

业务表现分析

公司2024年实现 营业收入23.80亿元 ，同比增长5.98%，显示主营业务收入保持增长态势。值得注意的是，第二季度单季营收6.3亿元，同比增长6.61%，增速高于全年平均水平。

盈利能力方面，尽管仍处于亏损状态，但 亏损幅度显著收窄 ：归母净利润从2023年的-1.19亿元改善至-8669.35万元，同比减亏27.4%；扣非净利润减亏幅度更高达69.8%。

毛利率从2023年的7.61%提升至10.38%，增幅达36.37%，反映成本控制或产品结构有所优化。但 净利率仍为负值（-3.44%） ，表明公司整体盈利能力尚未完全恢复。

现金流与资本结构

经营性现金流持续改善 ，净额达3.77亿元，同比增长22.4%，为近三年最佳表现。每股经营性现金流0.06元，同比大增252.1%，显示主营业务造血能力增强。

资产负债表显示：

• 货币资金同比增加49.47%，流动性有所改善
• 固定资产减少4.47%，轻资产化趋势显现
• 有息负债率22.13%，需关注债务风险
• 货币资金/流动负债比率为20.91%，短期偿债能力仍偏弱

行业对比与估值

在医疗医药行业691家上市公司中：

• 资产规模排名168位（超过75.83%同行）
• 运营能力排名50位，显著优于行业平均水平
• 盈利能力排名482位，处于行业中下游

当前估值水平：

• 市盈率(TTM)：-40.91倍（反映亏损状态）
• 市净率(LF)：1.39倍
• 市销率(TTM)：1.49倍

关键风险提示

1. 持续亏损风险：尽管亏损收窄，但公司已连续多年未能实现盈利，需警惕经营持续性问题

2. 债务压力：有息负债率超过22%，且货币资金覆盖率不足，可能面临融资成本上升风险

3. 分红能力弱：上市24年累计分红仅3.77亿元，分红融资比0.07，投资者回报能力有限

分析师结论

赤天化2024年财报呈现 "收入增长、亏损收窄、现金流改善" 的积极态势，主营业务逐步恢复。但需注意：

1. 化工+医药+医疗+煤炭的多元化业务结构尚未形成协同效应
2. 研发驱动模式需转化为实际盈利能力
3. 债务结构和资产周转效率仍需优化

建议投资者重点关注2025年一季度能否延续减亏趋势，以及经营性现金流的持续性表现。