*ST苏吴(600200)2024年度财务报告深度分析

一、核心财务指标概览

指标	2024年	2023年	同比变化
营业总收入(亿元)	15.99	22.41	-28.64%
归母净利润(万元)	7,048.35	-7,195	扭亏为盈
扣非净利润(万元)	5,126.65	-9,888	扭亏为盈
经营活动现金流净额(亿元)	-2.75	-2.04	-34.8%
基本每股收益(元)	0.099	-0.101	扭亏为盈
加权平均ROE	3.95%	-4.06%	+8.01个百分点

注：数据来源于公司2024年年度报告，经审计

二、业务板块表现分析

1. 医药板块

公司传统医药业务保持稳定运营，但受行业政策调整影响，整体收入同比下降28.64%。通过销售团队结构优化和激励措施加强，重点品种市场流向数据有所提升。

2. 医美板块

医美业务成为公司战略转型的关键增长点：

• 核心产品AestheFill（艾塑菲）于2024年1月获NMPA批准上市，全年贡献收入3.3亿元，同比增长4225.65%
• 医美业务毛利率达82.26%，同比提升32.38个百分点
• 截至年末已建立55人销售团队，覆盖537家医美机构

该产品作为PDLLA微球注射填充剂（"童颜针"），具有即刻塑形和促进胶原蛋白再生的双重功效，市场接受度较高。

三、财务健康状况评估

项目	2024年末	同比变化
总资产(亿元)	39.75	-8.1%
归母净资产(亿元)	18.23	+4.5%
应收票据及应收账款	占比上升11.27个百分点	+31.59%
货币资金	占比下降10.61个百分点	-32.77%

现金流状况：

• 经营活动现金流持续净流出(-2.75亿元)，同比恶化34.8%
• 投资活动现金流净流出1.7亿元（上年为净流入3.59亿元）
• 筹资活动现金流净流出5640万元，同比减少1.8亿元

四、风险提示

1. 审计保留意见： 会计师事务所对1.28亿元贸易业务应收款项（含应收票据）出具了"无法表示意见"
2. 经营活动现金流持续为负，可能影响公司短期偿债能力
3. 医美业务虽增长迅速，但收入占比仍较低（约20.6%），转型成效需持续观察
4. 应收账款增速显著高于收入增速，存在坏账风险

五、投资价值评估

截至2024年末关键估值指标：

• 市盈率(TTM)：约32.33倍
• 市净率(LF)：约1.25倍
• 市销率(TTM)：约1.43倍

公司通过医美业务实现业绩反转，但需关注：

1. 医美产品市场竞争格局及后续放量情况
2. 传统医药业务企稳回升的可能性
3. 现金流改善进度及应收款项回收情况