收入增长但利润承压： 公司2024年实现营业收入158.56亿元，同比增长6.59%，主要得益于玻纤纱销量首次突破300万吨（达302.5万吨）。然而，归母净利润同比下降19.70%至24.45亿元，反映出行业价格下行对盈利能力的显著影响。

季度业绩明显改善： 分季度看，Q1-Q4营收增速分别为-7.86%、4.77%、8.27%、22.41%，净利润增速从Q1的-61.97%大幅改善至Q4的+146.04%。第四季度单季毛利率回升至28.58%，显示行业底部修复态势明确。

现金流状况优异： 经营活动现金流量净额同比大增134.35%至20.32亿元，主要受益于销售回款改善及银行承兑汇票到期托收增加，为公司提供了充足的流动性保障。

资产结构优化： 资产负债率从42.39%降至41.08%，偿债能力持续增强。交易性金融资产清零（因处置完毕），预付款项同比增加43.14%（主要系预付材料及能源款增加）。

全球龙头地位稳固： 公司在无碱玻璃纤维领域占据全球95%市场份额，与泰山玻纤等五大企业共同控制全球70%产能。2024年粗纱及制品销量302.5万吨，规模优势进一步扩大。

高端产品突破： E9高模量玻纤突破100GPa技术壁垒，风电纱、热塑短切纱等高端产品需求保持高增长，光伏边框潜在需求超百万吨，为未来增长奠定基础。

价格周期回暖： 2024年玻纤价格呈现"前低后高"走势，Q4无碱缠绕直接纱价格同比上涨12.08%。2025年2月主流产品价格同比上涨24.7%，行业进入明确复苏通道。

主要风险： ①原材料及能源成本同比增加10.99%，挤压利润空间；②电子纱/布价格波动较大，2024年电子布价格曾跌至4.0元/米历史低位；③行业新增产能投放可能延缓价格复苏节奏。

发展机遇： ①2025年分红预案为每10股派现2.4元（含税），合计9.61亿元，股息率具备吸引力；②风电、光伏等新能源领域需求持续放量；③通过冷修技改维持100%产能利用率，吨成本较同业低300-500元。

战略方向： 公司将继续推进"三高"发展策略（高端市场、高端客户、高端产品），加强研发投入（2024年研发费用未披露具体数据），优化全球产能布局，提升抗周期波动能力。

综合来看，中国巨石2024年业绩呈现"收入增、利润降"的特征，但Q4显著改善释放积极信号。作为全球玻纤龙头，公司具备显著的成本优势和产品定价权，随着行业景气度回升和高端产品占比提升，2025年盈利能力有望持续修复。投资者需重点关注：

• 玻纤价格月度变动情况
• 风电、光伏等新兴领域订单增长
• 电子纱/布价格走势（2025年2月已提价800元/吨）
• 公司冷修技改进度及新产能投放节奏

当前估值处于历史低位，具备中长期配置价值，但需警惕行业周期性波动风险。