巨化股份(600160)2024年年度报告深度分析
一、核心财务表现
指标 2024年 同比变化
营业收入(亿元) 244.62 +18.43%
归母净利润(亿元) 19.60 +107.69%
扣非净利润(亿元) 19.03 +131.40%
基本EPS(元) 0.73 -
加权ROE 12.58% +6.44%
注:公司在化工行业整体利润下降8.6%的背景下实现逆势倍增
二、业务板块分析
业务板块 收入(亿元) 同比变化
制冷剂 94.47 +62.69%
氟化工原料 6.80 -
含氟聚合物材料 22.07 -
基础化工产品及其他 41.25 -
食品包装材料 13.00 -
制冷剂业务量价齐升:销量35.30万吨(+22.61%),均价2.68万/吨(+32.69%)
三、制冷剂行业优势

1. 配额优势 :2025年三代制冷剂(HFCs)配额占比达34%(R32/R125A/R134A分别为12.85/6.42/7.65万吨)

2. 价格趋势 :2025Q1制冷剂均价达3.75万/吨(+58.08%),R32/R125/R134A季涨幅达11.63%/4.65%/6.82%

3. 需求端 :空调/冰箱/汽车保有量增长及海外新兴市场需求持续拉动

四、财务健康度
指标 2024年末 同比变化
有息负债(亿元) 40.76 +119.20%
货币资金(亿元) 18.12 -
短期借款(亿元) 12.66 -
长期借款(亿元) 26.62 -
经营性现金流(亿元) 28.94 +85.21%
五、未来增长点

1. 甘肃巨化项目 :总投资196.25亿元建设R1234yf(第四代制冷剂)/PTFE等高端产品

2. 前沿布局 :数据中心氟冷液、高端氟聚合物等新产品研发

3. 分红政策 :2024年拟派现6.21亿元,上市以来累计分红59.73亿元

六、机构观点

1. 中航证券:维持"买入"评级,看好制冷剂景气周期延续

2. 国泰海通:目标价32.75元(对应2025年25倍PE)

3. 市场共识:2025-2027年EPS预测1.31/1.57/1.78元

七、风险提示

1. 在建项目进度不及预期

2. 制冷剂价格波动风险

3. 环保政策变化对产能的影响