兴发集团(600141)2024年年度报告深度分析

一、核心财务数据

二、业绩驱动因素分析

1. 磷化工板块复苏：农化市场行情回暖带动磷矿石、磷肥产品盈利能力增强，成为业绩增长主要动力。

2. 特种化学品板块持续发力：公司向化工新材料企业转型升级成效显现，该板块保持良好发展态势及盈利水平。

3. 研发投入效果显现：持续加强产品及工艺研发，优化产品结构，提升高附加值产品占比。

三、历史业绩对比

年份	营业收入(亿元)	归母净利润(亿元)	同比变化
2021年	-	42.37	-
2022年	+26%	-	-
2023年	-7.28%	13.79	-
2024年	283.96	16.01	+14.33%

注：2024年业绩在经历2023年下滑后实现稳健回升，但仍未恢复至2021年历史高点水平。

四、业务转型与战略布局

1. 资源+新材料双轮驱动：依托磷矿资源优势，向高附加值特种化学品领域延伸。

2. 新能源材料布局：子公司重庆兴发金冠化工具备二硫化碳产能5万吨，二甲基硫醚1.6万吨，涉及固态电池材料领域。

3. 产业链整合：通过参股中创新航等企业，拓展下游应用场景。

五、风险因素

1. 行业周期性波动：磷矿石价格高位运行，若价格回落将影响盈利能力。

2. 化工业务拖累：DMC和草甘膦等产品可能对公司中短期业绩形成压力。

3. 经营风险警示：公司存在1990条自身风险警示，包括622条预警提醒。

4. 转型不确定性：新材料业务发展可能面临技术突破和市场开拓挑战。

六、投资价值评估

1. 估值水平：截至2025年5月8日，市盈率(TTM)14.82倍，总市值226.83亿元。

2. 资源优势：磷矿资源储备为公司提供成本优势和定价权。

3. 长期潜力：新能源材料布局有望打开未来增长空间，但短期受传统化工业务拖累。

4. 市场观点：机构维持"增持"评级，认为磷矿景气将助力业绩增长，有机硅业务有望迎来盈利修复。