东睦股份(600114)2024年度财务与战略分析报告

指标	2024年	同比变化
营业总收入	51.43亿元	+33.2%
归母净利润	3.97亿元	+100.59%
毛利率	23.96%	+7.29个百分点
净利率	9.11%	+81.16%
每股收益	0.64元	+100.0%

关键观察： 公司实现营收与利润双增长，其中净利润增速显著高于营收增速，反映盈利能力结构性改善。但需注意应收账款同比增加34.68%，需关注回款质量。

1. 粉末压制成形(P&S)

• 汽车零件销售占比75.72%，达8.41亿元（同比+28.42%）
• 家电零件占比20.27%，达2.25亿元（同比+23.97%）

2. 软磁复合材料(SMC)

全年收入同比-6.52%，但24Q2单季实现2.76亿元创历史新高，呈现企稳回升态势。

3. 金属注射成形(MIM)

受益于折叠屏手机铰链需求增长，2024H1消费电子领域收入显著提升。全球MIM市场规模预计2029年达502亿元（2023-2029 CAGR 10.7%）。

战略进展： 2025年2月启动对上海富驰剩余35.75%股权的收购，完成后将实现100%控股，进一步巩固MIM技术优势。

1. 折叠屏手机爆发： 预计2024-2028年出货量CAGR达30%，公司作为铰链MIM核心供应商深度受益
2. 新能源布局： 通过参股小象电动22%股权切入轴向磁通电机领域，拓展机器人赛道
3. 技术协同： 三大技术平台(P&S/SMC/MIM)形成交叉销售优势，客户覆盖小米、苹果等头部企业

• 应收账款增速高于营收增速，需警惕坏账风险
• 上海富驰收购事项的审批及整合风险
• 折叠屏手机市场需求不及预期的技术替代风险
• 资产负债率56.74%（2025Q1），处于行业较高水平

公司作为粉末冶金平台型龙头企业，通过"内生+外延"战略实现技术壁垒构建。2024年业绩超预期增长验证战略有效性，2025年需重点关注：

1. 上海富驰完全并表后的协同效应
2. 折叠屏手机铰链订单落地情况
3. 新能源电机业务的产业化进度

注：本文基于2024年年报及2025年一季度最新数据综合分析，不作为投资建议。