华润双鹤(600062)2024年度财务报告深度分析

关键观察：尽管营收和归母净利润出现小幅下滑，但 扣非净利润实现16.14%的显著增长 ，表明公司主营业务盈利能力增强。

关键观察： 第四季度业绩承压明显 ，营收和净利润均出现较大幅度下滑，可能与行业季节性因素和市场竞争加剧有关。

1. 毛利率持续提升 ：从2022年的56.56%提升至2024年的57.27%，显示产品结构优化和成本控制能力增强。

2. 费用控制挑战：销售、管理、财务费用合计41.1亿元，占营收比达36.66%，同比增加6.51%，对利润形成压力。

3. 净资产收益率(ROE)首次突破15%，显示资本使用效率提升。

公司已形成四大业务平台：

1. 慢病业务 ：针对糖尿病、高血压等慢性病药物，受益于人口老龄化趋势
2. 专科业务 ：儿科、肾内科等专科药物，具有较高技术壁垒
3. 输液业务 ：传统优势业务，市场需求稳定
4. 原料药业务 ：2023年起单独列示的战略性布局，增强供应链控制力

2024年公司总营收首次突破110亿元，业务多元化战略初见成效。

1. 现金流状况：经营活动现金流1.76元/股，同比下降1.75%，需关注持续性

2. 应收账款风险：应收账款17.65亿元，同比增长2.08%，应收账款/利润比达108.42%

3. 短期偿债能力：货币资金28.51亿元，同比下降17.65%，货币资金/流动负债比89.47%

华润双鹤2024年呈现 "营收承压但盈利质量提升" 的特点：

• 优势：主营业务盈利能力增强，产品结构优化，ROE提升
• 风险：四季度业绩下滑明显，费用压力增大，应收账款风险需警惕
• 关注点：原料药业务发展、创新药研发进展、应收账款周转情况