华能水电(600025)2024年度报告深度分析

一、核心财务指标
指标 2024年 同比变化
营业收入(亿元) 248.82 +6.05%
归母净利润(亿元) 82.97 +8.63%
Q4单季净利润(亿元) 10.71 +14.68%
扣非净利润(亿元) 10.84(Q4) +187.86%
发电量(亿千瓦时) 1,120.12 +4.62%
二、运营亮点分析

1. 发电量增长驱动因素: 澜沧江流域2024年来水偏丰,乌弄龙、小湾和糯扎渡等关键水电站表现优异,推动全年发电量达1,120.12亿千瓦时。云南省内用电需求增长及西电东送战略实施进一步扩大销售市场。

2. 装机规模与资产: 截至2024年底,总装机容量达2,920.32万千瓦(云南省第一),托巴水电站140万千瓦机组全部投产。总资产突破2,000亿元,水风光一体化战略持续推进。

3. 财务结构优化: 财务费用率从2019年21.26%降至2024年前三季度的10.19%,通过债务结构优化实现成本管控。糯扎渡等水电站折旧到期(2023年起)释放利润,2024年分红比例提升至42.42%,未来三年承诺不低于50%。

三、市场反应与股东结构
指标 数据 变化
2025年4月25日收盘价 9.43元 +1.51%(当日)
股东户数(2025/3/31) 10.55万户 +8.7%(较2024年末)
主力资金净流入(4/25) 2,913.24万元 机构资金占主导
四、未来展望

1. 澜沧江开发潜力: 公司在建水电站5个、筹建6个,澜沧江上游开发将持续提升装机容量。水风光多能互补基地建设将增强发电稳定性。

2. 盈利增长点: 财务费用优化与折旧政策调整有望进一步增厚利润,叠加电价上涨预期,净利润率(2024年约33.35%)或维持高位。

3. 投资价值: 按50%分红比例测算,当前股息率约2.53%,兼具稳健性与成长性,主力资金持续流入反映机构长期看好。