上海电力(600021)2024年年度报告深度分析

核心财务指标

盈利能力分析

公司盈利能力整体提升明显，毛利率同比提升7.03个百分点至23.47%，净利率提升15.77个百分点至9.74%。每股经营性现金流2.9元，同比增长10.35%，主要受益于燃煤成本下降。

指标	2024年	同比变化
毛利率	23.47%	+7.03%
净利率	9.74%	+15.77%
三费占比	13.28%	-2.16%
每股收益	0.62元	+24.59%

成本控制成效

公司通过优化成本结构取得显著成效：

• 销售费用大幅下降50.10%，主要因明华电力控制销售成本
• 管理费用下降3.03%，反映内部成本控制加强
• 财务费用下降0.33%，得益于债务优化专项工作
• 三费合计占营收比13.28%，同比下降2.16个百分点

资产负债与现金流

货币资金59.11亿元，同比减少12.71%，但经营活动现金流净额同比增长10.35%至81.72亿元，现金流状况整体稳定。

业务结构与产能扩张

公司主营业务收入98.60%来自电力行业，其中：

• 电力产品收入396.81亿元，毛利率23.40%
• 热力产品收入22.15亿元，毛利率18.53%
• 日本地区业务毛利率高达54.93%

产能方面：

• 控股装机容量2465.31万千瓦，同比增长9.8%
• 清洁能源占比60.05%，同比提升3.93个百分点
• 新增产能222.55万千瓦，在建项目814.3万千瓦
• 境外在运装机205.39万千瓦，新增24.62万千瓦

国际业务亮点

国际业务取得突破性进展：

• 罗马尼亚Prime12.9万千瓦光伏项目完成交割并开工
• 成为首个在罗马尼亚通过FDI审查的国企投资项目
• 以次高价中标罗马尼亚可再生CFD招标
• 胡努特鲁电厂连续两年利用小时超8000小时

风险提示

1. 电力市场量价竞争加剧
2. 境外政治及市场风险
3. 工程安全、进度、质量和造价风险
4. 应收账款管理压力
5. 有息负债规模较大

分析师评价

公司2024年实际净利润20.46亿元，低于分析师普遍预期的25.43亿元。同花顺财务诊断显示：

• 总体财务状况尚可，行业排名中游
• 偿债能力、现金流一般
• 成长能力、营运能力良好

总结与展望

上海电力2024年实现稳健增长，盈利能力显著提升，成本控制成效明显。但需关注第四季度亏损、应收账款激增及债务压力。公司将继续推动能源结构优化转型，大力发展优质新能源项目，并积极开拓国际能源市场。