包钢股份(600010)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	同比变化
营业收入	680.89亿元	-3.51%
归母净利润	2.65亿元	-48.64%
扣非净利润	-4216.43万元	-109.73%
第四季度单季净利润	7.81亿元	+1835.13%
资产负债率	60.30%	-

关键观察：公司全年业绩承压明显，但 第四季度实现显著扭亏 ，单季盈利7.81亿元成为全年亮点。

1. 钢铁业务： 作为传统主业，受行业供需格局变化影响，2024年面临较大压力，是营收下滑的主因。

2. 资源业务： 成为新的盈利增长点：

• 稀土资源： 拥有白云鄂博矿尾矿库，稀土折氧化物储量约1382万吨（世界第二），2025年Q2稀土精矿交易价已调整为18825元/吨（REO=50%）
• 萤石资源： 已获得开采权，储量4392万吨，与稀土共同构成当前主要盈利来源

亮点：

• Q4单季度盈利 7.81亿元 ，展现业务韧性
• 稀土精矿定价权提升，2025年Q2价格调整显示资源价值重估
• 获券商 "买入"评级 ，目标价3.21元（较当前有78.33%上涨空间）

风险：

• 全年扣非净利润为负，显示 主营业务盈利能力仍不稳定
• 资产负债率60.30%，需关注债务风险
• 钢铁行业周期性波动对传统业务的持续影响

1. 资源价值重估： 随着新能源汽车、机器人等产业对稀土需求的增长，公司资源板块有望持续释放价值。

2. 战略转型： 从单一钢铁企业向"钢铁+稀土资源"双轮驱动转型，与华为在智慧矿山等领域的合作值得关注。

3. 盈利改善： 若Q4的盈利趋势能够延续，2025年业绩有望实现实质性改善。

基于当前数据，包钢股份呈现以下特征：

• 短期：Q4业绩超预期可能带来估值修复机会
• 中期：关注稀土资源定价权提升带来的业绩弹性
• 长期：转型"资源+钢铁"双主业模式的战略价值

投资者需权衡资源禀赋优势与钢铁业务周期性风险，建议密切关注稀土价格走势及公司债务结构改善情况。