时到量化

中国国贸(600007)2024年年度报告深度分析

一、核心财务数据概览

二、业务结构分析

公司主营业务收入主要来自两大板块：

1. 物业租赁及管理 ：收入33.86亿元，占总收入86.56%，毛利率高达66.04%，是公司利润的主要来源。
2. 酒店经营 ：收入5.26亿元，占总收入13.44%，毛利率仅为7.27%。

三、运营亮点

1. 成本控制成效显著

2024年销售费用、管理费用、财务费用总计2.27亿元，三费占营收比为5.81%，同比减少8.03%。其中财务费用同比大幅降低73.46%，主要得益于银行存款利息收入增加及长期借款本金减少。

2. 债务结构优化

有息负债从2023年的15.83亿元降至10.88亿元，降幅达31.23%，显示公司在债务管理上的积极举措。

3. 稀缺资产价值凸显

公司拥有北京CBD区域中心位置的TOD项目，包括写字楼、商场、酒店、公寓等业态。写字楼和商场出租率长期维持在90%以上，租金单价已开始回升。

四、挑战与风险

1. 收入下滑压力

2024年营业总收入同比下降1.05%，第四季度收入同比下降4.2%，显示公司面临一定的市场压力。

2. 市场环境变化

北京写字楼市场新增需求持续疲弱，租金水平承压；商业物业市场受消费降级影响，分化加剧。

3. 机构持股变动

2024年四季度前十大机构持股比例合计下跌1.02个百分点，显示部分机构投资者态度趋于谨慎。

五、未来展望

1. 公寓及酒店业务复苏 ：公寓改造升级后租金单价提升明显，酒店业务有望恢复到疫情前水平。
2. 分红吸引力 ：2023年分红比例已达104%，稳定的现金流可支撑高分红政策延续。
3. 降息环境利好 ：当前降息环境有利于公司估值提升。