长联科技(301618)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	同比变化
营业总收入	5.53亿元	+4.38%
归母净利润	7003.16万元	-15.12%
扣非净利润	6645.41万元	-17.00%
毛利率	33.25%	-1.67个百分点
净利率	12.66%	-2.91个百分点
经营活动现金流净额	4973.32万元	-53.83%
基本每股收益	1.34元	-15.12%
加权平均ROE	10.17%	-5.04个百分点

2024年，长联科技实现营业收入5.53亿元，同比增长4.38%，但净利润出现明显下滑，归母净利润同比下降15.12%至7003.16万元。业绩下滑主要受以下因素影响：

• 毛利率压力： 综合毛利率下降1.67个百分点至33.25%，反映原材料成本上升或产品价格竞争加剧。
• 费用增长： 期间费用总额1.02亿元，同比增长11.4%，费用率上升1.16个百分点至18.45%。其中财务费用同比激增137.56%，主要系上市相关费用增加。
• 现金流承压： 经营活动现金流净额大幅下降53.83%，显示营运资金管理面临挑战。

分季度看，第四季度营收1.39亿元，环比增长18.42%，但净利润同比下降39.95%，显示季节性因素未能扭转盈利下滑趋势。

指标	2024年末	同比变化
总资产	11.69亿元	+47.17%
货币资金	占比提升10.77个百分点	+141.21%
应收票据及应收账款	占比下降7.85个百分点	+15.02%
在建工程	占比下降2.18个百分点	+29.65%

公司资产规模显著扩张，货币资金大幅增长141.21%，主要得益于2024年9月成功上市募资。值得注意的是：

• 应收账款增速(15.02%)高于营收增速(4.38%)，需关注回款质量。
• 在建工程持续投入，反映产能扩张战略，但需警惕新增产能消化风险。

董事会通过利润分配预案：每10股转增4股并派现3.3元(含税)，对应股息率约4.1%(以4月28日收盘价计算)。当前估值水平：

• 市盈率(TTM)：约77.8倍
• 市净率(LF)：约5.85倍
• 市销率(TTM)：约9.85倍

估值显著高于行业平均水平，反映市场对其"专精特新"属性及环保概念的溢价预期。

核心优势：

• 水性印花材料技术领先，产品符合环保标准，终端客户包括Adidas、Nike等国际品牌。
• 主营业务结构稳定，水性印花胶浆占比67.45%。
• 上市后资本实力增强，为研发投入和产能扩张提供支撑。

主要风险：

• 原材料价格波动可能进一步挤压毛利率。
• 应收账款增长可能带来坏账风险。
• 高估值水平需要持续业绩增长来支撑。
• 新增产能消化存在不确定性。

长联科技作为纺织化学品细分领域龙头企业，具备技术优势和客户资源，但2024年业绩呈现"增收不增利"特征。投资者需关注：

1. 2025年能否通过规模效应改善毛利率
2. 上市募投项目进展及产能释放节奏
3. 费用控制特别是财务费用的变化趋势

当前高估值下，建议密切关注一季度业绩表现再作投资决策。