佳力奇(301586)2024年度报告深度分析

佳力奇专注于航空复材零部件的研发、生产与销售，主要产品应用于军用飞机和导弹领域。公司属于"铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业"(C37)，并被列为战略性新兴产业中的"高端装备制造产业-航空装备产业"。2024年公司营收结构为：飞机复材零部件(78.81%)、导弹复材零部件(6.35%)、制造及技术服务(14.84%)。

指标	2024年	同比变化
营业收入	6.27亿元	+35.41%
归母净利润	1.00亿元	-2.05%
毛利率	28.30%	-4.51个百分点
净利率	16.02%	-6.13个百分点

注：数据来源于公司2024年度报告

1. 收入增长但利润下滑 ：营收同比增长35.41%主要得益于客户订单增加，但净利润下降2.05%主要受以下因素影响：

• 高毛利率批产项目于2023年三季度结项，2024年仅剩零星订单
• 军用飞机主机厂采购定价政策调整导致重点项目价格下调
• 产品结构变化影响整体盈利能力

2. 季度表现分析 ：2025年一季度营收1.82亿元(同比+69.76%)，但归母净利润0.11亿元(同比-55.94%)，显示公司仍面临利润率压力。

招商证券预测2024年归母净利润1.11亿元(同比增长8.28%)，与公司实际业绩存在一定差异。当前估值水平：

估值指标	2024E	2025E
市盈率(PE)	39.2	32.7
市净率(PB)	3.4	3.2
净资产收益率(ROE)	10.5%	10.0%

1. 风险因素 ：

• 军工订单波动性较大，批产项目结束可能影响业绩持续性
• 军方定价政策调整可能继续压缩利润空间
• 原材料价格波动对成本控制带来挑战

2. 发展机遇 ：

• 军用航空装备持续升级带来复材零部件需求增长
• 积极拓展民用航空和低空经济领域
• 技术积累有望在航天等新领域形成突破

公司作为军用航空复材核心供应商，技术积累深厚但短期面临利润率压力。建议投资者关注：

• 新批产项目获取进度
• 民用航空领域拓展情况
• 成本控制能力改善

当前估值水平较高，需结合业绩改善预期谨慎评估投资价值。