国际复材(301526)2024年年度财报深度分析

一、核心财务指标概览
指标 2024年 2023年 同比变化
营业收入(亿元) 73.62 71.56 +2.87%
归母净利润(亿元) -3.54 5.46 -164.88%
扣非净利润(亿元) -4.66 4.11 -213.40%
毛利率 12.57% 21.59% -9.02个百分点
净利率 -5.08% 7.63% -161.42%
经营性现金流净额(亿元) +1.72 -1.56 +209.76%
注:数据来源于公司2024年年度报告
二、业务结构分析
业务板块 收入(亿元) 占比 同比变化
玻璃纤维及制品 71.09 96.56% +3.36%
其他业务 2.53 3.44% -9.18%
地区分布 收入(亿元) 占比 同比变化
国内市场 47.93 65.11% +6.60%
国际市场 25.69 34.89% -3.43%

关键发现: 公司业务高度集中于玻纤主业(96.56%),国内市场增长(6.60%)部分抵消了国际市场下滑(-3.43%)的影响。

三、盈利能力恶化原因分析

1. 产品价格下行压力: 玻纤行业整体面临价格下跌趋势,导致毛利率同比下滑9.02个百分点。

2. 汇兑损失影响: 受美元升值减缓及巴西雷亚尔贬值影响,汇兑收益同比减少。

3. 资产减值增加: 固定资产减值同比增加,进一步压缩利润空间。

4. 费用压力: 销售、管理、财务三费合计8.33亿元,占营收比11.32%,同比增加6.35%。

5. 季度恶化趋势: Q4单季度净利润-1.97亿元,同比下滑255.56%,亏损幅度扩大。

四、现金流与债务状况
指标 2024年 变动幅度
经营性现金流净额(亿元) 1.72 +209.76%
流动比率 0.88 -
短期借款变动 - +10.56%
长期借款变动 - -28.86%

现金流改善原因: 公司加强现金流管理,经营活动现金流入增加,同时经营活动现金流出减少。

债务风险提示: 流动比率0.88低于安全水平,短期借款增加10.56%,显示短期偿债压力上升。

五、投资价值评估
估值指标 数值 行业对比
市盈率(TTM) 负值 无意义
市净率(LF) 约1.57倍 中等水平
市销率(TTM) 约1.77倍 偏高

机构持仓: 前十大机构合计持股84.19%,显示机构投资者仍保持较高持仓比例。

分红融资比: 上市2年累计分红1.13亿元,融资18.62亿元,分红融资比仅0.06,回报能力较弱。

六、综合分析与投资建议

1. 核心问题: 增收不增利现象突出,显示公司面临产品价格下行、成本压力、汇率波动等多重挑战。

2. 积极因素: 经营性现金流显著改善,国内市场保持增长,机构投资者持仓稳定。

3. 风险提示:

4. 投资建议: 当前估值缺乏吸引力,建议关注公司产品结构调整效果及海外市场恢复情况,待行业景气度回升信号明确后再考虑配置。