乖宝宠物(301498)2024年度报告深度分析

乖宝宠物食品集团股份有限公司成立于2006年，初期以境外宠物食品代加工业务为主。经过多年发展，公司已实现OEM/ODM业务与自有品牌协同发展，成为中国宠物食品行业龙头企业。2024年市场份额达到1.54%，位居行业第一。

公司旗下拥有"麦富迪"和"弗列加特"两大自有品牌，其中"弗列加特"在2024年"双11"期间表现亮眼，成交金额同比增长近230%。

指标	2024年前三季度	同比增长
营业收入	36.71亿元	17.96%
归母净利润	4.70亿元	49.64%
销售费用	6.94亿元	显著增长
研发费用	5998万元	微幅增长

值得注意的是，公司研发费用占销售费用的比例仅为8.6%，显示出公司在营销投入远高于研发投入的特点。

2024年上半年业务结构：

• 主粮产品：占总营收49.4%
• 零食产品：占总营收49.2%
• 其他产品：占比1.4%

公司直销渠道规模已突破10亿元，电商平台表现突出，2024年"618"和"双11"期间全网销售额分别同比增长40%和65%。

优势：

• 国内宠物食品行业龙头企业，市场份额领先
• 自有品牌发展迅速，高端化战略初见成效
• 山东区位优势明显，供应链基础扎实
• 2023年毛利率达36.83%，成本控制能力较强

风险：

• 国内市场竞争加剧
• 原材料价格波动风险
• 研发投入相对不足，可能影响长期产品竞争力
• 销售费用高企，可能挤压利润空间

截至2024年12月31日，已有384家主力机构持股，持仓量总计1.52亿股，占流通A股84.94%。

截至2025年4月30日收盘，乖宝宠物股价为108.50元，市盈率(TTM)为63.77倍。机构预测2024-2026年EPS分别为1.43/1.80/2.28元，对应2025年PE估值为40.78倍。

近期股价波动较大，2024年10月30日单日下跌3.05%，财报发布次日再跌2.78%，反映出市场对公司高端品牌定价策略和长期发展潜力的担忧。

公司未来发展应重点关注：

1. 平衡营销投入与研发投入，提升产品核心竞争力
2. 优化供应链管理，实现降本增效
3. 深化高端品牌建设，提升品牌溢价能力
4. 拓展线上线下全渠道销售网络

长期来看，中国宠物食品市场仍处于成长期，乖宝宠物作为行业龙头有望持续受益于行业增长红利，但需警惕市场竞争加剧带来的挑战。