凯格精机(301338)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	2023年	同比变化
营业收入(元)	856,602,024.45	740,021,358.32	+15.75%
归母净利润(元)	70,516,160.08	52,580,000.00	+34.12%
扣非净利润(元)	63,581,566.40	39,680,000.00	+60.25%
经营活动现金流净额	-	-	-559.65%
毛利率	32.21%	-	-
负债率	35.79%	-	-

产品类别	2024年营收(元)	2023年营收(元)	同比变化
锡膏印刷设备	444,259,667.36	401,619,660.01	+10.62%
点胶设备	88,830,196.36	56,991,685.49	+55.87%
柔性自动化设备	70,978,053.89	47,458,456.80	+49.56%
封装设备	228,708,446.07	216,342,119.90	+5.72%

各业务板块均实现增长，其中 点胶设备 和 柔性自动化设备 增速最为显著，分别达到55.87%和49.56%。

1. 经营与现金流背离现象 ：净利润同比增长34.12%的同时，经营活动现金流净额却大幅下降559.65%，这一现象值得警惕。

2. 第四季度业绩爆发 ：Q4单季归母净利润同比大增145.32%，扣非净利润增长162.44%，显示公司经营效率显著提升。

3. 股东结构变化 ：股东户数减少3.31%至1.26万户，户均持股增加至8423股，显示机构投资者持股集中度提高。

4. 分红政策 ：拟每10股派现2元，总派发2128万元，占归母净利润30.18%，显示公司对股东回报的重视。

机遇：

• 消费电子需求回暖及AI服务器、新能源车等新兴领域带来电子装联设备需求增长
• 点胶设备和柔性自动化设备业务快速增长，成为新的业绩驱动力
• LED封装设备客户结构优化，从单一大客户向多个大客户拓展

风险：

• 经营活动现金流大幅恶化，需警惕应收账款回收风险
• 存货同比增加38.14%，可能存在库存积压风险
• 全球经济增长不确定性可能影响下游客户资本开支

凯格精机2024年业绩整体表现良好，特别是净利润和扣非净利润的快速增长值得肯定。然而，现金流与利润的背离现象需要密切关注。建议投资者：

1. 短期关注公司现金流改善情况
2. 中长期关注点胶设备和柔性自动化设备等高增长业务的持续表现
3. 密切跟踪存货和应收账款等关键运营指标变化

当前公司估值水平需结合行业平均PE及未来业绩增长预期综合判断。