康力源(301287)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	同比变化
营业总收入	6.87亿元	+12.74%
归母净利润	8122.51万元	-16.20%
扣非净利润	8124.93万元	+20.77%
毛利率	32.24%	-1.08个百分点
净利率	11.83%	-25.61个百分点
每股收益	1.22元	-26.51%

第四季度表现显著优于全年平均水平：

• 营业总收入：2.15亿元（ +29.17% ）
• 归母净利润：3840.24万元（ +272.93% ）
• 扣非净利润：4011.67万元（ +472.63% ）

这表明公司在年末实现了业绩的显著改善，可能受益于季节性因素或战略调整。

业务板块	收入	占比	毛利率
室内健身器材	6.55亿元	95.36%	32.61%
室外健身器材	3183.43万元	4.64%	24.63%

市场分布：

• 境外市场收入5.53亿元，占比80.45%，毛利率32.63%
• 境内市场收入1.34亿元，占比19.55%

风险点：

• 应收账款：1.35亿元（ +44.23% ），主要因第四季度信用期客户收入增加
• 有息负债：1.86亿元（ +523.78% ），因保证质押借款增加
• 经营活动现金流净额： 同比减少81.82% ，因采购支出增加

积极因素：

• 三费占比：13.56%（ -3.53个百分点 ），费用控制改善
• 财务费用： -58.13% ，因利息收入增加

• 智能化转型：部分产品已与DEEPSEEK连接，提升产品智能化水平
• 创新业务模式：试点24H无人健身房项目，探索"硬件+服务"闭环
• 全球化布局：马来西亚工厂建设按计划推进，预计2025年投产，服务东南亚及欧美市场

• 分红方案：拟10派5元（当前股价33.68元，股息率约1.48%）
• 股东结构：截至2024年末，前十大股东持股稳定，无重大变动
• 融资活动：拟通过简易程序向特定对象发行股票，引发部分投资者争议

康力源2024年业绩呈现"收入增长但利润承压"的特点，主要受毛利率下滑和非经常性损益影响。值得关注的是：

1. 第四季度业绩爆发式增长，显示经营改善潜力
2. 境外市场贡献八成收入，但应收账款激增需警惕回款风险
3. 智能化转型和无人健身房项目可能成为未来增长点
4. 财务杠杆快速上升，需关注偿债能力变化

建议投资者重点关注：马来西亚工厂投产进度、智能化产品市场反馈、以及现金流改善情况。