1. 增收不增利特征明显 ：2024年上半年营收同比增长3.53%，但归母净利润同比下降19.39%，第二季度净利润降幅扩大至26.18%。

2. 分业务场景表现(基于2023年报预测趋势)：

• 热泵场景：2023年营收1.93亿元(+11.83%)，毛利率20.46%(+1.14%)
• 商用空调：营收2.01亿元(+19.96%)，毛利率29.83%(+2.73%)
• 冷冻冷藏：营收1.45亿元(+39.79%)，毛利率37.50%(+2.29%)
• 车用涡旋：营收0.14亿元(+423.49%)

1. 应收账款风险 ：当期应收账款占最新年报归母净利润比达84.82%，显示回款压力较大。

2. 现金流表现：

• 经营活动现金流净额：同比下降26.85%(购买材料及人员支出增加)
• 投资活动现金流净额：同比下降302.39%(闲置募集资金理财增加)
• 现金及等价物净增加额：同比下降948.16%

3. 研发投入：同比增长72.25%(研发人员增加及研发耗费增加)

1. 机构持股情况：截至2024年8月，8家机构合计持股26.28%，较上季度下降0.70个百分点。

2. 分析师观点：

• 短期受研发投入增加(费用率上升)和工艺改善制约利润表现
• 长期看好国产替代及海外拓展空间
• 预测2024-26年归母净利润CAGR约26%

1. 毛利率持续下滑风险(半年报毛利率同比下降13.84%)
2. 应收账款管理风险(占净利润比例高达84.82%)
3. 研发投入转化效率不及预期风险
4. 海外市场拓展不及预期风险

基于现有数据，公司呈现以下特征：

• 短期承压 ：增收不增利，费用率上升明显
• 长期潜力 ：国产替代稀缺标的，四大应用场景均保持增长
• 需重点关注：2024年下半年毛利率改善情况、应收账款周转效率、研发成果转化进度