产品线表现：

• 节能铝包木窗 ：核心产品收入1.86亿元（上半年），同比下降34.31%，反映房地产下行对高端产品的冲击
• 铝合金窗 ：收入4,097万元（上半年），同比微增3.23%，但毛利率骤降10.94个百分点至3.28%
• 新塑窗产品开始市场导入，尚未形成规模效应

销售模式调整： 主动收缩大宗业务规模，经销渠道收入占比提升，但整体收入仍大幅下滑

1. 产能利用率不足 ：主要产品销量下滑导致固定成本分摊上升，叠加售价调整形成"量价双杀"
2. 现金流压力 ：货币资金从年初8.03亿元降至6.77亿元（半年报），短期借款增至2.71亿元
3. 战略转型阵痛 ：募集资金用途变更（1.68亿元转向铝材板框和中空玻璃项目），反映原木窗项目市场预期改变

• 产品多元化：构建"铝包木窗为主+铝合金/UPVC窗为辅"的新格局
• 技术迭代：推出5G铝包塑窗-DCsty105等新品
• 渠道优化：整合经销商体系，重点发展零售端抗风险能力

行业环境： 房地产深度调整导致门窗行业存量竞争加剧，中高端产品需求疲软态势可能延续至2025年

关注要点：

• 新塑窗产品的市场接受度及毛利率改善情况
• 产能调整后单位成本的边际变化
• 经销商渠道单店营收效率指标

风险提示： 若房地产政策放松不及预期，公司扭亏时间表可能延后