2024年度，万凯新材预计归母净利润亏损2.6亿至3.38亿元，较上年同期的盈利4.37亿元出现显著下滑。扣非净利润预计亏损1.8亿至2.6亿元，上年同期为盈利2.75亿元。这一业绩反转主要源于行业新增产能集中投放导致的加工费大幅下滑，行业平均加工费同比下降超过30%。
| 指标 | 2024年(预计) | 2023年 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润(亿元) | -2.6至-3.38 | 4.37 | -159.5%至-177.3% |
| 扣非净利润(亿元) | -1.8至-2.6 | 2.75 | -165.5%至-194.5% |
1. 行业竞争加剧 ：聚酯瓶片新增产能集中投放导致供需失衡，加工费水平同比下降超30%，直接影响公司毛利水平。
2. 产品价格压力 ：作为国内瓶级PET四大龙头之一(产能300万吨/年)，公司产品结构中80.68%为PET业务，对行业价格波动高度敏感。
3. 战略投入增加 ：公司在海外市场拓展、MEG项目建设及研发创新等方面持续投入，短期内增加了成本压力。
1. 海外市场拓展 ：加速国际化布局，通过海外并购与战略合作提升全球市场份额，缓解国内竞争压力。
2. 产业链延伸 ：向上游MEG、DMC等原材料环节拓展，重庆基地利用普光气田的天然气成本优势(产能180万吨/年)，强化产业链协同效应。
3. 产品创新 ：布局大有光PET(光伏背板应用)和PEF等新产品，2022年大有光PET营收已实现35.88%增长，培育新利润增长点。
4. 财务稳健性 ：通过直接融资和间接融资保障流动性安全，当前市净率约0.93倍，处于行业较低水平。
全球瓶级PET市场需求保持6.88%的复合增速(2014-2022年)，2022年达3293万吨/年。公司作为国内产能最大的瓶级PET供应商，战略定位"全球瓶级PET领跑者"：
1. 市场优势 ：深耕西南市场(重庆基地)，把握生鲜、文具等新兴领域需求增长。
2. 技术壁垒 ：加大研发投入应对环保法规，技术突破有望提升产品溢价能力。
3. 周期应对 ：当前行业处于周期底部，公司通过产能优化和成本控制为顺周期复苏储备动能。
| 估值指标 | 数值 | 行业对比 |
|---|---|---|
| 市盈率(TTM) | -15.18至-19.73倍 | 亏损状态无意义 |
| 市净率(LF) | 0.93倍 | 低于行业平均 |
| 市销率(TTM) | 0.29倍 | 显著低于同业 |
机构观点分歧：民生证券维持"推荐"评级，预测2024年净利润1.97亿元(同比-54.87%)，而公司自预测为亏损，反映市场对行业复苏节奏存在不同预期。
1. 行业产能过剩可能持续，加工费回升不及预期
2. 海外拓展面临地缘政治与贸易壁垒风险
3. 新材料研发进度不及预期
4. 负债率上升导致的财务成本压力
