华塑科技（301157）2024年年度报告深度分析

指标	2024年	2023年	同比变化
营业收入（元）	279,688,538.96	281,563,769.56	-0.67%
归母净利润（元）	37,827,354.15	37,806,626.63	+0.05%
扣非净利润（元）	26,305,250.43	26,708,912.68	-1.51%
经营活动现金流净额（元）	-		+136.46%
基本每股收益（元/股）	0.63	0.67	-5.97%
毛利率	35.57%	37.84%	-2.27个百分点

公司主营业务高度集中于电池安全管理行业，占比达 99.98% ，具体业务板块表现分化：

业务板块	2024年收入（元）	同比变化
后备电池BMS	179,344,170.88	-5.47%
储能电池BMS	98,994,875.61	+11.20%

分析表明：

• 传统后备电池业务面临市场竞争压力，收入持续下滑
• 储能电池业务保持两位数增长，成为公司重要增长点
• 业务结构单一风险突出，抗行业波动能力较弱

盈利能力呈现以下特征：

• 毛利率持续下滑至 35.57% ，反映行业竞争加剧及成本压力
• 扣非净利润下滑幅度大于净利润，显示 主营业务盈利能力承压
• 净利率微增0.01个百分点至13.44%，主要受益于费用控制

季度数据显示：

季度	营收（万元）	同比	归母净利润（万元）	同比
2024Q4	8,852.25	-29.51%	1,594.76	-12.96%

第四季度营收大幅下滑但利润环比改善显著，可能存在季节性因素或会计调整。

现金流状况显著分化：

• 经营活动现金流净额同比大增 136.46% ，显示营运资金管理改善
• 筹资活动现金流入锐减 99.61% ，反映融资活动大幅收缩

费用控制成效：

费用项目	2024年（元）	同比变化
销售费用	22,883,217.70	-15.32%
研发费用	-	+9.73%

公司缩减营销开支但增加研发投入，显示战略重心向技术研发倾斜。

截至2024年报披露日，公司估值水平：

• 市盈率(TTM)： 65.91倍
• 市净率(LF)：2.47倍
• 市销率(TTM)：8.37倍

投资亮点：

• 储能电池业务保持良好增长态势
• 现金流状况显著改善
• 研发投入持续增加

主要风险：

• 主营业务单一，抗风险能力弱
• 传统业务持续下滑
• 毛利率下行压力
• 高估值水平需要业绩增长支撑

华塑科技2024年经营呈现" 增收不增利 "特征：

• 营收微降但利润基本持平，主要依靠费用控制
• 业务结构转型明显，储能业务成为新增长点
• 现金流改善显著，但筹资活动收缩可能影响未来发展资金

2025年关注要点：

1. 储能业务能否持续高速增长
2. 毛利率能否企稳回升
3. 研发成果转化效率
4. 后备电池业务下滑趋势能否遏制