粤万年青(301111)2024年度财报深度分析

核心财务数据

指标	2024年	同比变化
营业收入	2.79亿元	-4.71%
归母净利润	416.27万元	-87.57%
扣非净利润	-653.22万元	-127.65%
中成药业务收入	2.71亿元	-6.31%
中成药毛利率	未披露	+1.81%

业绩下滑主要原因

    
       战略转型投入：
      
      新业务板块（医疗健康、中药材贸易等）前期投入约2000万元，包括：
      
        医疗健康业务筹备开业及租赁负债摊销
       
        并购上游饮片企业的调研及复工复产支出
       
        新增人员费用及新零售平台推广费用
       
       理财收益减少：
      
      资本性投入增加导致理财资金减少，叠加市场收益率下降
     
       传统业务收缩：
      
      中成药销售收入同比下降6.31%，但毛利率提升1.81%显示产品结构优化

业务结构分析

传统中成药业务

虽收入下滑，但毛利率提升显示产品结构优化，仍是公司核心现金流来源。

新兴业务布局

正在构建"一核多翼"大健康生态圈，包括：

医疗健康服务（新增租赁及人员成本）
中药材贸易（导致经营性现金流恶化）
新零售渠道（抖音电商等平台推广）
上游饮片企业并购整合

财务健康度评估

风险指标	表现
经营性现金流	持续恶化（中报显示每股经营性现金流-0.11元）
应收账款/利润比	高达201.15%（需重点关注）
三费占比	52.0%（同比增7.04%）
ROIC	3.89%（资本回报率偏弱）

2025年一季度延续性表现

营业收入7081.26万元（同比微降0.54%）
归母净利润亏损344.17万元（同比降幅129.32%）
显示新业务仍处投入期，尚未产生规模效益

分析师观点

短期阵痛： 当前业绩下滑主要反映战略转型的阶段性成本，约2000万元的新业务投入直接侵蚀利润。

长期布局： "一核多翼"战略可能提升长期竞争力，但需关注：

新业务培育速度（当前收入贡献尚未显现）
现金流管理能力（经营性现金流持续为负）
传统业务维稳能力（中成药收入持续下滑）

投资建议： 转型期公司适合风险承受能力较强的投资者，需密切跟踪新业务进展及现金流改善情况。