| 指标 | 2024年 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 93.37亿元 | +6.68% |
| 归母净利润 | 1.81亿元 | +72.44% |
| 扣非净利润 | 1.20亿元 | +91.60% |
| 毛利率 | 29.74% | +0.61% |
| 净利率 | 2.20% | +59.38% |
| 经营性现金流净额 | 11.80亿元 | +46.71% |
1. 母婴商品销售 ：收入81.58亿元（占比87.37%），同比增长7.69%，其中奶粉品类收入50.67亿元（+9.36%）表现突出。
2. "三扩"战略成效 ：通过扩品类（新增142个中大童和家庭分类）、扩赛道（67家零食馆落地）、扩业态（150家门店改造），差异化供应链收入占比达12.3%（+22.3%）。
3. 渠道优化 ：线上销售占比45.52%（37.14亿元），自建平台贡献30.91亿元；新增门店96家（含15家直营），关闭75家，净增21家。
4. 自有品牌发展 ：收入占比提升至7.5%（+33.2%），成为新的利润增长点。
| 费用项 | 金额(亿元) | 同比变化 |
|---|---|---|
| 销售费用 | 18.87 | +4.14% |
| 管理费用 | 5.14 | +1.46% |
| 财务费用 | 1.30 | +39.84% |
| 研发费用 | 0.40 | -22.30% |
三费占营收比27.11%，同比下降1.61个百分点，反映运营效率提升。
经营性现金流 ：净额11.8亿元（+46.71%），主要受益于收入增长带来的现金流入。
投资活动 ：在建工程同比增长106.78%（华北智慧物流基地建设），交易性金融资产增长117.55%（理财增加）。
筹资活动 ：现金流净额同比下降201.91%，主要因支付收购子公司对价及上年可转债资金到位基数较高。
每股经营性现金流0.94元（+29.38%），ROIC为4.22%，资本回报率仍有提升空间。
1. 财务风险 ：利息支出增加导致财务费用上升39.84%，需关注债务结构优化。
2. 扩张风险 ：2025年计划新增500家加盟店，需平衡扩张速度与单店盈利能力。
3. 竞争压力 ：母婴服务收入同比下降11.48%，反映细分市场竞争加剧。
4. 战略机遇 ：差异化供应链和自有品牌发展已形成竞争优势，ROE改善空间显著（当前每股收益0.16元，+67.01%）。
公司展现出较强的盈利改善能力，净利润增速显著高于营收增速，反映：
1）产品结构优化带来的毛利率提升；
2）运营效率改善带来的费用率下降；
3）战略转型成效逐步显现。
建议关注：2025年加盟店扩张进度、自有品牌占比提升趋势及华北物流基地投产后的供应链效率改善。
