关键观察：公司 主营业务盈利能力显著下滑 ，扣非净利润仅为3654万元，接近上市前水平，显示 核心业务增长乏力 。

1. 净利润结构异常 ：非经常性损益占比达70%，主要依赖理财收益等非主营业务收入维持利润表现。

2. 研发投入：2024年研发费用增加3000余万元，显示公司试图通过研发突破改善产品结构，但短期尚未转化为业绩增长。

3. 毛利率趋势：虽未披露具体数据，但营收下降伴随利润更大幅度下滑，暗示 产品定价能力减弱或成本压力上升 。

1. 货币资金变动：从上市初期的数十亿降至约2亿元，公司解释为理财资金转换，但需关注 资金使用效率 问题。

2. 经营性现金流：未披露具体数据，但净利润大幅下滑且含非经常性收益，推测 主营业务现金流生成能力承压 。

3. 分红政策：在业绩下滑背景下仍维持10派10的高分红，可能存在 维持股价诉求 。

1. 竞争格局：与近岸蛋白、诺唯赞形成"全产业链-垂直领域-平台化"的差异化竞争，但 市场份额面临挤压 。

2. 产品结构：重组蛋白和抗体业务未披露具体销量数据，投资者互动显示公司回避直接回应价格趋势问题。

3. 产能布局：德州生产基地建设进度未更新，产能释放时点存不确定性。

主要风险点 ：

• 核心业务持续萎缩，过度依赖理财收益不可持续
• 研发转化效率待验证，新产品线尚未形成规模效应
• 生物试剂行业价格竞争加剧风险

潜在机会：若下期财报显示 业绩触底反弹 且研发投入开始产出，可能存在估值修复空间。

需持续跟踪：重组蛋白/抗体实际销售数据、德州产能利用率、研发管线进展。