关键观察：尽管营收微降1.1%，但净利润大幅下滑72.5%，反映出公司面临显著的成本压力或业务结构调整影响。值得注意的是，经营现金流大幅改善210.6%，显示公司在营运资金管理方面取得成效。

1. C端业务突破性增长

• 线上业务：通过重庆药大麦(男科/皮肤科垂直类目)实现营收1.93亿元，同比增长52.7%；四川玉鑫中医世家线上销售额近1亿元，中药占比超80%
• 线下布局：覆盖469家直营店+1520家加盟店，形成"线上电商+线下连锁+即时配送"全场景体系
• B2C业务收入同比增长225.87%，成为增长亮点

2. 供应链创新与大健康布局

• 通过OEM/MAH方式提升核心品种定价权，重点布局民族药和中成药领域
• 推出连锁药店整合计划，强化全渠道供应链能力
• 部署deepseek大模型，推动医药大健康产业数字化转型

分析：资产结构保持稳定，但净资产微降显示盈利承压。经营现金流显著改善(1.28亿元)与净利润(1636万元)的差异值得关注，可能反映非现金支出增加或营运资本管理优化。

公司发布独立ESG报告，重点包括：

• 人工智能技术应用：通过deepseek大模型推动产业升级
• 医药可及性：扩大基层医疗覆盖，提升药品供应效率
• 数字化转型：构建智能供应链体系，降低运营成本

投资亮点：

• C端业务呈现爆发式增长，线上渠道建设成效显著
• 现金流改善明显，营运能力提升
• 数字化转型领先，供应链创新打开成长空间

主要风险：

• 净利润持续大幅下滑，盈利能力承压
• 行业竞争加剧导致毛利率下降
• 战略转型投入期可能延长，短期业绩波动

药易购正处于战略转型关键期，传统B2B业务收缩与新兴业务投入导致利润承压，但C端突破和数字化布局已初见成效。2024年可视为公司"筑底转型年"，2025年需重点关注：

1. C端业务能否维持高速增长
2. 供应链创新带来的成本优化效果
3. 大健康生态平台的协同效应释放

长期投资者需权衡短期业绩压力与长期转型价值，建议密切跟踪季度经营数据变化。