2024年度，海融科技实现营业收入10.87亿元，同比增长13.89%；归母净利润1.11亿元，同比增长23.78%，利润增速显著高于营收增速，显示盈利质量持续优化。资产总额达18.64亿元，同比增长5.24%，净资产15.52亿元，同比增长2.96%。

核心产品放量： 奶油产量6.84万吨（+9.1%），销量7.17万吨（+14.77%），产销率超100%，推动存货连续三年下降（2022年1.83亿元→2024年1.16亿元）。

产品创新： 升级恋乳70pro稀奶油、推出海融鲜醇厚乳（4.2g/100g高蛋白）、吉福特稀奶油蛋挞液（0香精/植物油），适配茶饮、烘焙多场景需求。

绿色转型： 通过植物基产品、环保包装等举措响应"双碳"战略，构建可持续供应链体系。

在烘焙原料行业CR5低、同质化竞争严重的背景下，公司通过 技术护城河（AI生产优化、数字化品控） 和全产业链协同能力实现差异化竞争。2024年新拓展稀奶油业务增速显著，香料香精销量同比+73%，第二曲线逐步成型。

风险提示： 需关注茶饮行业增速放缓对供应链的影响，以及原材料价格波动对毛利率的潜在压力。

当前估值反映市场对以下因素的预期：①消费复苏背景下烘焙/茶饮产业链的持续增长；②公司研发投入转化效率（2024年研发费用未披露，但产品迭代速度加快）；③海外市场拓展进度（2024年未明确披露数据）。建议关注2025年一季报对渠道扩张效果的验证。