威力传动(300904)2024年度财报深度分析

一、核心财务数据

指标	2024年	同比变化
扣非净利润	-1.05亿至-1.22亿元	由盈转亏
归母净利润	-1,800万至-3,500万元	大幅下滑
非经常性损益	约8,700万元	主要来自政府补助

二、亏损原因分析

行业竞争加剧： 风电产业链下游降本压力传导至上游，导致公司毛利率水平显著下降。
产品改型周期影响： 风机大型化趋势下，客户要求更高的载荷和质量标准，延长了产品设计验证周期，影响交付进度。
人力成本上升： 为智慧工厂储备新增约400名员工，导致工资及福利费用增加约25%。
产能爬坡压力： 50亿增速器智慧工厂建设延期，固定资产折旧增加但产能未达预期。

三、业务结构变化

产品线	营收占比(2024H1)	行业地位
风电减速器	68.96%	核心业务但面临南高齿等龙头挤压
风电增速器	29.37%	新增长点但研发投入大
其他业务	1.67%	非战略方向

四、市场与资本动态

机构关注度： 30天内接待4家机构调研，但二级市场融资余额持续下降至7,017万元。
股份回购： 累计回购1.0806%股份，成交均价50.21元/股，总金额3,932万元。
股价表现： 2024年累计下跌约35%，反映市场对业绩下滑的悲观预期。

五、未来展望与风险提示

积极因素：

智慧工厂投产将提升自动化水平，目标降低人力成本15-20%
海外市场拓展已获东南亚订单，预计贡献2025年营收10%
政策面受益于碳中和目标，地方政府提供补贴支持

主要风险：

中车、远景等竞争对手自主研发导致市场份额流失风险
增速器工厂产能利用率若低于60%将加剧亏损
应收账款周期延长至180天，现金流压力显著

分析师建议： 短期业绩承压态势难改，需重点关注2025Q2毛利率能否回升至25%以上，以及海外订单落地情况。长期投资价值取决于增速器业务能否突破技术瓶颈实现规模化效应。