爱美客(300896)2024年度财务报告深度分析

产品结构：

• 溶液类产品（如"嗨体"）：17.44亿元，占比57.64%，同比增长4.40%
• 凝胶类产品（如"濡白天使"）：12.16亿元，占比40.18%，同比增长5.01%
• 两类核心产品合计贡献97.82%营收，显示产品结构高度集中

销量变化：

• 溶液类产品销量634.6万支，同比+23.4%（均价下滑因2.5ml产品占比提升）
• 凝胶类产品销量89.4万支，同比-11.2%（但均价提升因高端产品占比增加）

现金流分析：

• 经营性现金流6.37元/股，同比-29.48%
• 投资活动现金流净额-23.57亿元，主要因理财产品投资增加
• 筹资活动现金流净额改善64.48%，因股利分配减少

资产负债表亮点：

• ROIC（资本回报率）26.49%，显示资本使用效率优异
• 现金资产状况健康，但货币资金减少37.77%（因理财配置）
• 在建工程激增1573.76%，反映"美丽健康产业化创新建设项目"持续投入

研发投入：

• 研发费用3.04亿元（占营收10.04%），同比+21.41%
• 完成专利申请57件，开展横向课题研究21项

国际化布局：

• 收购韩国REGEN Biotech公司85%股权（估值2.24亿美元，溢价13.4倍）
• 获取聚乳酸类填充剂技术，拓展"童颜针"赛道

优势：

• 极高的毛利率和净利率水平（94.6%/64.7%）
• 研发投入持续加大，产品管线丰富
• 国际化战略迈出实质性步伐

风险：

• 核心业务增速放缓至个位数
• 第四季度业绩下滑超预期
• 高溢价收购的整合风险
• 行业监管政策不确定性