1. 医疗业务： 通过内生增长与外延并购实现双轮驱动，2024年逐步进入正常轨道，收购GRI为海外业务拓展奠定基础。

2. 消费业务（全棉时代）： 实现营业收入49.9亿元，同比增长17.1%，其中棉柔巾业务收入15.6亿元，同比增长31.2%，成为核心增长点。

公司"医疗+消费"双引擎模式逐步释放动能，2025年一季度延续增长势头，营收同比增长36.47%，净利润同比增长36.26%。

• 应收账款风险： 应收账款占归母净利润比例高达161.82%，需密切关注回款情况
• 毛利率压力： 全年毛利率同比下降5.32个百分点，反映成本控制压力
• 费用增长： 三费占营收比达32.92%，同比增长17.32%

1. 增长预期： 公司股权激励计划设定了2025-2027年营业收入目标值增速18%、门槛值增速13%，反映管理层对中长期发展的信心。

2. 战略方向： 将持续推进智能制造升级、全球市场布局，强化全棉时代品牌势能与爆品策略，预计2025年收入增长22%、净利润增长40%。

3. 市场关注点： 需跟踪消费分级趋势下中高端定位产品的市场接受度，以及医疗业务海外并购整合效果。

综合来看，稳健医疗2024年业绩呈现企稳回升态势，扣非净利润大幅增长显示主营业务改善明显。但需警惕应收账款高企带来的现金流压力，以及消费市场波动对全棉时代业务的影响。

建议投资者：

1. 关注2025年各季度业绩能否持续一季度的高增长态势
2. 密切跟踪公司应收账款周转率和经营性现金流变化
3. 评估医疗业务海外扩张带来的协同效应