科拓生物(300858)2024年度财务深度分析报告

指标	2024H1	同比变化
营业总收入	1.38亿元	-1.34%
归母净利润	4351.5万元	+7.89%
扣非归母净利润	3764万元	+17.30%
毛利率	54.98%	+5.88%
净利率	31.52%	+9.36%
加权ROE	2.48%	+0.13%

注：2024Q2单季度营收7902.53万元（ +16.58% ），归母净利润2499.85万元（ +23.26% ），扣非净利润2242.46万元（ +56.12% ）。

产品类别	营收(万元)	同比变化	毛利率
食用益生菌制品	19200	+18%	64%
复配食品添加剂	7286.26	-56%	25%
动植物微生态制剂	2536.64	+86%	30%
益生菌技术服务	823.51	-33%	80%

关键观察：

• 食用益生菌业务收入占比提升至74%（同比+12%），成为公司核心增长引擎
• 复配食品添加剂业务受下游常温酸奶需求承压影响显著下滑
• 高毛利的益生菌技术服务业务（毛利率80%）规模收缩但盈利能力突出

指标	数值	变化情况
有息负债	60.09万元	-64.33%
货币资金	9267.47万元	-51.63%
财务费用	-1298.05万元	N/A
经营性现金流	0.19元/股	+9.95%

关键分析：

• 资产负债结构优化：有息负债大幅减少64%，财务费用为负显示资金管理效率良好
• 货币资金下降主要系现金管理、募投项目实施及现金分红所致
• 在建工程增长51.31%，反映公司正在积极投入产能建设

公司以"中国乳酸菌、益生菌第一品牌"为战略目标，主要业务特点：

• 技术优势：拥有自主菌种资源库和核心菌株临床试验资料
• 客户结构：蒙牛、江中、辰颐物语等头部客户持续放量
• 研发投入：2024H1研发费用率保持稳定，技术合作模式初见成效
• 行业地位：北京市"专精特新"中小企业，益生菌细分领域领先企业

风险提示：

• 客户集中度较高，前五大客户占比超过50%
• 复配食品添加剂业务持续萎缩可能影响整体营收规模
• 固定资产规模较大，需关注资产质量及折旧政策合理性

综合评价：

• 成长性： 核心益生菌业务保持稳健增长（+18%），但整体营收受非核心业务拖累
• 盈利能力： 毛利率提升显著（+5.88%），产品结构优化成效明显
• 财务稳健性： 负债水平极低，现金流与利润匹配度良好
• 估值参考： 当前股价13.72元，动态PE约40倍（基于2024H1年化数据）

投资建议：

公司正处于战略转型关键期，益生菌业务展现较强成长潜力，但需关注：1)下游客户拓展进度；2)产能释放节奏；3)技术成果转化效率。建议投资者密切跟踪季度业务结构变化及毛利率走势。