| 指标 | 2024年 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 44.87亿元 | +2.48% |
| 归母净利润 | 4.02亿元 | -64.20% |
| 毛利率 | 39.49% | -6.96%s |
| 归母净利率 | 8.97% | -16.60%s |
| 经营性现金流 | 4.47亿元（Q4单季） | 环比大幅转正 |
1. 产线折旧压力： 12英寸芯卓产线大规模转固导致固定资产折旧成本显著上升，2024Q4毛利率降至36.39%，2025Q1进一步下滑至31.01%。
2. 产品结构变化： 射频模组收入占比从2023年的36.34%提升至42.05%，但市场竞争加剧导致价格承压。
3. 研发投入加大： 为推进IDM战略转型，研发费用同比增加约35%，短期侵蚀利润空间。
4. 资产减值损失： 2025Q1计提5579.57万元，同比大幅增长。
• 产能建设： 6英寸滤波器线达1万片/月量产能力，12英寸线达5000片/月产能。
• 技术突破： 完成Fabless向Fab-Lite转型，射频前端模组产品已导入头部客户供应链。
• 募投项目： 推进35亿定向增发，计划扩充高端射频前端制造产能。
| 年份 | 预测营收（亿元） | 预测净利润（亿元） | PE倍数 |
|---|---|---|---|
| 2025 | 49.83 | 4.76 | 81.62 |
| 2026 | 57.32 | 7.54 | 51.52 |
| 2027 | 63.75 | 11.20 | 34.72 |
关键假设： 产线稼动率提升带动毛利率修复；军工/消费电子需求复苏；AESA雷达芯片市场保持20%+复合增速。
1. 新产品研发进度不及预期
2. 12英寸产线爬坡速度低于预期
3. 消费电子需求复苏乏力
4. 地缘政治导致的供应链风险
