西菱动力(300733)2024年年度报告深度分析

一、核心财务指标
指标 2024年 同比变化
营业总收入 17.53亿元 +15.38%
归母净利润 0.51亿元 +147.89%
扣非归母净利润 0.43亿元 +142.78%
毛利率 15.07% +29.5%
净利率 4.0% +293.1%
二、业务板块分析
涡轮增压器业务: 2024年实现营业收入9.86亿元,同比增长25.12%,产量121.26万台(+27.56%),销量118.96万台(+27.52%)。2025年预计新增产能40万台/年,总产能达220万台/年。
航空零部件业务: 实现收入1.26亿元(+46.14%),毛利率15.44%(+6%)。民用领域受益C919商业订单增长,军用领域随国防投入保持稳定需求。
战略布局: 切入人形机器人零部件领域,建设谐波减速器、丝杠等产品生产线,发挥热处理和精密加工技术优势。
三、运营效率与风险
关注领域 指标表现 风险提示
现金流 货币资金/总资产8.35% 经营性现金流/流动负债仅3.21%
应收账款 同比+70.56% 应收账款/利润达1205.93%
债务状况 有息资产负债率21.05% 财务费用/经营性现金流111.57%
四、机构观点与市场预期

光大证券维持"增持"评级,预计2025年净利润同比增长168.7%。分析师认为涡轮增压器业务将随产能释放加速放量,机器人零部件布局有望打开新增长空间。

证券分析师普遍预期2024年业绩9100万元,对应EPS约0.3元。

五、综合评估

2024年公司实现显著业绩反转,核心业务增长强劲,但需重点关注:

  1. 产能扩张后的市场消化能力
  2. 应收账款与现金流管理改善
  3. 机器人新业务的产业化进度
  4. 军工订单的持续性

建议投资者关注2025年Q2产能爬坡情况及新业务订单落地进展。