| 指标 | 2024年 | 同比变化 | 历史对比 |
|---|---|---|---|
| 营业收入(亿元) | 188.87 | +116.26% | 创历史新高 |
| 净利润(亿元) | 27.64 | +69.18% | 2015年11.5%→2024年14.6% |
| 毛利率 | 26.46% | -2.49% | 历史峰值40.1%(2018年) |
| ROE | 24.9% | 显著回升 | 2015年6.7%→2017年27.2% |
| 经营性现金流(亿元) | 29.51 | -16.11% | 预收款减少影响 |
TOPCon设备主导地位： 2024年全球TOPCon产能941GW，占比66.3%，技术改造成本仅为HJT的1/4-1/5，性价比优势显著。
技术储备： HJT电池效率达25.6%，钙钛矿设备开始出货，半导体湿法设备获碳化硅订单。
新兴领域： 锂电设备(复合集流体镀膜设备)及半导体设备开始贡献收入，但占比仍低。
| 风险因素 | 现状分析 | 应对措施 |
|---|---|---|
| 产能过剩 | 2024年设备产能是实际需求的3倍，TOPCon设备开工率仅49% | 聚焦订单转化而非新接订单 |
| 应收账款 | 三季报显示超50亿元，存在坏账风险 | 加强回款管理 |
| 技术迭代 | HJT/BC设备成本高，但钙钛矿可能5年内形成挑战 | 保持多技术路线研发 |
市盈率： 当前不足7倍，与银行股相当，显著低于历史平均水平。
自由现金流： 2024年FCF约9.51亿元(经营活动现金流29.51亿-资本支出20亿)。
2025年预测： 营收增速20%，净利润率15%，FCF约12亿元。
1. 财务质量： 盈利指标优秀(ROE 24.9%)，但现金流和资产负债结构存在优化空间。
2. 行业地位： TOPCon设备龙头地位稳固，但需警惕技术路线变革风险。
3. 估值矛盾： 短期业绩高增长与长期行业过剩预期导致估值分歧。
4. 关键观察点： 应收账款回收情况、新兴业务拓展进度、技术路线演进。
