永福股份(300712)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	2023年	同比变化
营业总收入(亿元)	20.40	20.34	+0.30%
归母净利润(万元)	3,629.68	5,432.92	-33.19%
扣非净利润(万元)	1,785.00	3,980.93	-55.16%
经营活动现金流净额(亿元)	-1.19	-0.81	-46.91%
基本每股收益(元)	0.19	0.29	-33.21%
资产负债率	69.95%	66.79%	+3.16个百分点
毛利率	18.23%	19.09%	-0.86个百分点
ROE	2.81%	3.91%	-1.10个百分点

公司主营业务分为三大板块：

业务板块	收入(亿元)	同比变化	收入占比
电力工程勘察设计(含规划咨询)	3.95	+25.53%	19.35%
分布式光伏集成产品及服务	6.99	+34.90%	34.26%
EPC工程总承包	7.60	-32.30%	37.23%

关键观察：

• 分布式光伏业务成为增长亮点，收入占比提升至34.26%
• EPC工程总承包业务大幅下滑，对公司整体营收形成拖累
• 电力工程勘察设计业务保持稳健增长

公司2024年盈利能力显著下滑，主要受以下因素影响：

1. 市场竞争加剧 导致项目利润率下降
2. 控股子公司攀枝花三能新能源首年投产， 盈利未达预期
3. 研发投入减少20.04%，可能影响长期技术竞争力
4. 财务费用增加，资产负债率上升至69.95%

值得注意的是，公司第四季度业绩大幅下滑：

• Q4营收5.96亿元，同比下降26.8%
• Q4归母净利润仅270万元，同比下降88.7%
• Q4扣非净利润亏损1001万元，同比下降188.7%

公司现金流状况持续恶化：

• 经营活动现金流净额为-1.19亿元，同比下降46.91%
• 货币资金/流动负债仅为23.06%，短期偿债压力较大
• 有息资产负债率达30.87%，财务风险上升
• 应收账款/利润达2682.61%，回款能力堪忧

建议关注：

1. 应收账款管理效率
2. 经营性现金流的改善措施
3. 债务结构的优化空间

在同业公司中，永福股份多项指标排名靠后：

指标	排名	同业公司数量
经营活动现金净流入	第29名	约30家
资产负债率	第27名	约30家
ROE	第25名	约30家
总资产周转率	第25名	约30家

市场反应：

• 年报披露后股价持续承压
• 投资者对公司盈利能力和现金流状况表示担忧
• 机构关注公司海外市场拓展规划

公司战略方向：

• 继续推进"一体两翼"战略
• 重点发展新能源及清洁能源业务
• 优化资源配置，提升市场竞争力

投资建议：

1. 谨慎看待 ：盈利能力下滑、现金流紧张、负债率高企
2. 关注分布式光伏业务的持续增长潜力
3. 密切跟踪公司应收账款管理和现金流改善措施
4. 留意行业政策变化对公司业务的影响