盈利能力分析： 公司2024年毛利率为16.98%，同比下降4.49个百分点；净利率为-7.01%，同比下降8.01个百分点。第四季度毛利率骤降至2.32%，显示季度性经营压力显著加剧。

现金流状况： 经营活动现金流净额为-7177万元，同比减少1.05亿元，反映主营业务造血能力恶化。筹资活动现金流净额1.18亿元（同比增加1.21亿元），显示公司依赖外部融资维持运营。

资产质量：

• 应收账款及票据同比增加59.08%，占总资产比重上升4.82个百分点
• 商誉1.26亿元，占净资产比例达33.59%，存在较高减值风险
• 货币资金同比增加28.43%，主要来自筹资活动

1. 债务结构恶化： 一年内到期非流动负债同比激增546.09%，有息负债率达26.02%，短期偿债压力显著上升。

2. 资产减值风险： 报告期内已计提应收账款、合同资产及商誉减值损失，后续仍需关注相关资产质量变化。

3. 盈利持续性： 公司近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.2%，现金流覆盖能力薄弱。

4. 行业竞争压力： 工程监理行业受宏观经济影响明显，营收下滑2.43%反映市场需求收缩。

第四季度业绩显著恶化，单季度亏损占全年亏损额的104.5%，显示年末经营压力集中爆发。

1. 估值水平： 当前市盈率(TTM)为-26.24倍，市净率3.46倍，估值处于行业较高水平，与业绩表现形成背离。

2. 关注要点：

• 应收账款回收进度及坏账风险
• 商誉减值测试后续进展
• 债务结构调整情况
• 主营业务毛利率能否企稳

3. 风险提示： 若2025年不能实现扭亏，可能触发退市风险警示。