星源材质(300568)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	同比变化	2025Q1	同比变化
营业收入(亿元)	35.41	+17.52%	8.89	+24.44%
归母净利润(亿元)	3.64	-36.87%	0.47	-56.39%
扣非净利润(亿元)	2.83	-48.17%	0.34	-64.66%
毛利率	25.93%	-12.37%s	-	-

2024年第四季度实现营收9.36亿元(同比+16.58%)，归母净利润0.14亿元(同比扭亏)，但环比呈现明显下滑趋势。

1. 产能与销售表现

• 2024年隔膜产量达40.5亿平，同比增长56.25%
• 隔膜销量39.9亿平，同比增长57.64%
• 湿法隔膜设备迭代至第五代超级湿法线，干法隔膜产线升级至第六代

2. 产品与技术进展

• 成功研发新型交联复合膜、高安全性聚酰亚胺涂覆隔膜
• 固态电解质复合隔膜已实现小批量出货
• 新湿法线宽幅超8米，单线产能提升至2.5亿平方米

3. 客户与市场拓展

• 与三星SDI签订战略合作备忘录(MoU)
• 海外收入2.27亿元(2024H1)，毛利率46.18%
• 持续深化与主流电池厂商合作

指标	2024年末	同比变化
总资产(亿元)	231.46	+29.0%
归母净资产(亿元)	97.99	+0.1%
经营现金流净额(亿元)	3.68	-67.5%
EPS(全面摊薄)	0.2709元	-36.9%

1. 盈利预测

年份	营收预测(亿元)	同比增速	净利润预测(亿元)	同比增速	PE倍数
2025E	44.65	26.1%	4.67	28.4%	26
2026E	57.10	27.9%	7.29	56.1%	16
2027E	70.06	22.7%	9.71	33.2%	12

2. 投资评级

• 民生证券：维持"推荐"评级
• 浙商证券：维持"增持"评级
• 东吴证券："买入"评级

1. 行业竞争加剧导致产品价格持续下行
2. 原材料价格波动对成本控制的影响
3. 海外市场拓展不及预期
4. 技术路线变更风险
5. 汇率波动对海外业务的影响