陇神戎发(300534)2024年度财务分析报告

指标	2024年	同比变化
营业总收入	10.39亿元	-3.79%
归母净利润	2580.46万元	-58.14%
毛利率	72.24%	+12.46%
净利率	5.0%	-35.65%
每股收益	0.09元	-58.12%

第四季度表现尤为疲弱：营收2.33亿元（同比-13.03%），净利润103.74万元（同比-93.0%）。

1. 核心产品表现

• 元胡止痛滴丸 ：覆盖2769家等级医院，市场覆盖率达19.3%
• 宣肺止嗽合剂 ：营收8.4亿元，同比增长29.76%，保护期延长至2030年

2. 研发投入与战略布局

公司持续加大研发投入，重点开展中药大品种二次开发和新产品研发。2024年收购甘肃药业集团科技创新研究院70%股权，但该研究院目前仅贡献392.56万元收入且处于亏损状态。

指标	数值	风险提示
ROIC	5.56%	资本回报率一般
三费占比	59.02%	同比+14.38%，成本控制压力大
应收账款/利润	790.13%	回款风险需高度关注
经营性现金流	0.56元/股	同比+76.27%

现金流改善主要源于销售商品收到的现金增加及往来款回收，但筹资活动现金流净额下降80.54%（支付收购普安制药对价款差额所致）。

1. 利润大幅下滑原因 ：原材料价格上涨、药品价格调控及宏观经济环境不利
2. 研发投入转化效率低 ：新产品研发短期内未能产生显著经济效益
3. 收购整合风险 ：科技创新研究院目前处于亏损状态，可能持续拖累业绩
4. 行业政策风险 ：医药行业面临价格管控和市场竞争加剧的双重压力

优势：

• 核心产品市场竞争力强，宣肺止嗽合剂保持高速增长
• 研发管线布局完善，长期发展基础扎实
• 经营性现金流明显改善

风险：

• 盈利能力持续下滑，净利率仅5%
• 应收账款风险高企
• 上市9年累计分红仅3050.78万元，分红融资比0.1

结论： 公司当前处于战略投入期，短期业绩承压但长期发展潜力仍存，需密切关注核心产品放量及研发成果转化情况。