ST合纵(300477)2024年年度报告深度分析

一、核心财务数据

指标	2024年	同比变化
营业收入(亿元)	26.50	-10.33%
归母净利润(亿元)	-6.31	亏损收窄1.88%
扣非净利润(亿元)	-6.24	亏损扩大14.92%
经营现金流净额(亿元)	3.64	+117.8%
总资产(亿元)	54.17	-44.1%
净资产(亿元)	11.21	-39.0%
每股收益(元)	-0.5888	-

二、业务板块分析

1. 锂电池正极材料板块：

主要产品磷酸铁价格持续低位震荡，导致板块毛利率显著下滑
产能利用率不足40%，存货跌价损失达7895万元
商誉减值累计超4.2亿元，反映行业周期下行压力

2. 电力设备板块：

相对稳定的业务基础，但未能抵消锂电池业务的亏损
与地方电网投资存在潜在协同效应，可能成为重组重点

三、财务风险警示

风险类型	指标表现
盈利能力	净资产收益率-21.82%，营业利润率-23.09%
偿债能力	流动比率0.45，付息债务比例38.68%
现金流	净利润现金含量-466.12%，货币资金/流动负债仅8.59%
成长性	营收同比-10.33%，扣非净利润增长率-12223.35%

四、重组可能性评估

潜在重组路径：

国资纾困（可行性较高）： 地方国资可能通过订单支持电力设备业务，或引入新能源龙头整合锂电池板块
司法重整： 需关注12.89亿元短期负债的处置进展，若债务逾期可能触发重整程序
资产剥离： 低效锂电池业务剥离存在估值障碍，需结合行业周期调整策略

控制权风险： 实控人股份被司法拍卖（超10%比例），可能导致控制权变更

五、投资建议

公司连续三年亏损，净资产持续下降，存在较高退市风险
锂电池业务受行业周期影响显著，短期内难见盈利改善
经营现金流改善为积极信号，但需观察持续性
建议密切关注重组进展及控制权变更情况
风险承受能力较低的投资者应保持谨慎