全志科技(300458)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	同比变化
营业总收入	22.88亿元	+36.76%
净利润	1.67亿元	+626.15%
扣非净利润	1.17亿元	+325.23%
加权净资产收益率	3.98%	+4.56个百分点
毛利率	31.4%	-0.12个百分点

季度	营收(亿元)	同比增速	毛利率	净利润(万元)
Q1	4.10	+71%	33.4%	4,908
Q2	6.53	+49%	32.7%	6,998
Q3	6.22	+40%	30.8%	3,193
Q4	6.03	+9%	28.4%	1,576

关键观察：

• 营收增速呈现明显逐季放缓趋势，从Q1的71%降至Q4的9%
• 毛利率持续下滑，Q4降至28.4%，较Q1下降5个百分点
• 净利润呈现前高后低态势，Q4环比Q3下降50.7%

毛利率压力： 全年毛利率31.4%，较2023年微降0.12个百分点，但季度趋势显示持续下行压力。

费用控制： 2024年期间费用6.0亿元，同比增加0.7亿元，其中：

• 研发费用加计扣除影响显著，2024年达5957万元
• 剔除研发费用加计扣除影响，Q4实际亏损4381万元

盈利质量： Q4扣非净利润684万元，剔除非常规因素后为-5273万元，显示主营业务盈利能力承压。

公司实施 "10转3派2.5元" 的利润分配方案，显示对股东回报的重视。

截至2025年5月8日：

• 股价49.52元，总市值313.60亿元
• 市盈率(TTM)188.07倍，估值水平较高
• 171家主力机构持仓，合计持股4695.73万股(占流通股9.07%)

1. 行业竞争加剧： 半导体行业"内卷"严重，毛利率持续下行
2. 业绩波动风险： 季度业绩呈现明显下滑趋势，2025年盈利持续性存疑
3. 估值风险： 当前市盈率处于高位，需警惕业绩不达预期带来的估值回调
4. 海外业务风险： 海外收入占比23.5%，地缘政治因素可能带来不确定性

全志科技2024年业绩呈现 "前高后低" 的明显特征：

• 上半年受益于行业复苏和低基数效应，业绩大幅增长
• 下半年面临行业竞争加剧、毛利率下滑等多重压力
• 剔除非常规因素后，Q4主营业务已现亏损

展望2025年，公司面临 "量价齐跌" 的挑战：

• 营收增速持续放缓，毛利率下行趋势尚未扭转
• 期间费用持续上升，盈利能力承压
• 需密切关注公司新产品研发和市场拓展进展

投资建议：短期关注技术面走势，中长期需等待基本面改善信号。