中泰股份(300435)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	同比变化
营业总收入	约20.1亿元	-10.67%
归母净利润	亏损0.6-0.85亿元	由盈转亏
商誉减值	3.13亿元	-
扣非净利润(不含商誉减值)	2.28-2.53亿元	显著下滑
设备新签订单	19亿元以上	+30%以上
海外订单占比	30%以上	显著提升

注：2024年业绩受3.13亿元商誉减值影响显著，若剔除该因素，公司主营业务仍保持盈利但同比下滑。

1. 装备制造板块

• 实现净利润2.1-2.2亿元，仍是公司核心利润来源
• 新签订单19亿元以上，同比增长超30%，其中海外订单占比超30%
• 获得沙特阿美、美国空气化工等国际客户认可，海外拓展成效显著
• 一季度海外订单开始发货，预计2-3季度将集中交付

2. 城市燃气运营板块

• 净利润约5000万元，同比下滑超60%
• 受上游采购政策调整及下游需求萎缩双重打击
• 2025年一季度情况进一步恶化，出现大幅下滑
• 商誉减值3.13亿元主要来自该板块资产

指标	数值	行业对比
毛利率	17.64%	同比-1.41%
净利率	8.85%	同比-19.3%
三费占比	4.57%	同比+40.47%
ROIC	8.63%	资本回报率一般
应收账款/净利润	160.13%	回款压力较大

财务指标显示公司盈利能力下滑明显，费用控制压力增大，应收账款管理需重点关注。

机遇：

• 海外市场突破： 已获得国际能源巨头认可，海外订单占比提升至30%以上
• 新疆煤化工机遇： 新疆拟建在建煤化工项目超4000亿，将带来2500-4000亿设备需求
• 氢能发展： 深冷技术积累有望在氢能领域获得应用

挑战：

• 燃气板块持续承压： 顺价机制不畅，下游需求萎缩趋势未改
• 现金流压力： 应收账款高企，经营性现金流改善但整体仍紧张
• 国际竞争： 海外拓展面临国际巨头激烈竞争

中泰股份2024年业绩受商誉减值影响出现亏损，但主营业务仍保持一定盈利能力。公司呈现以下特征：

• 业务分化明显： 装备制造板块表现稳健，燃气板块持续拖累业绩
• 海外拓展成效显著： 成为业绩增长新引擎
• 短期承压但长期可期： 新疆煤化工、氢能等新兴领域或带来新机遇

投资者需关注：海外订单执行情况、新疆煤化工项目进展、燃气板块改革措施等关键因素。