1. 业绩波动显著 ：上半年呈现"增收不增利"特征，Q2单季度净利润亏损4042万元，同比下滑1611.98%，显示业务周期性明显。

2. 债务压力突出 ：有息资产负债率达37.39%，流动比率仅0.67，货币资金/流动负债比例为15.14%，短期偿债能力承压。

3. 现金流紧张 ：经营性现金流同比减少71.87%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.96%，财务费用占比过高。

业务转型方向：

• 动力电池回收领域布局加速，与东风柳汽、柳州国轩等建立合作
• 海外收入占比达1/3，具备土壤治理等环保题材

主要风险因素：

• 应收账款达12.7亿元（截至Q3），存在坏账风险
• ROIC仅0.33%，资本回报率持续偏低
• 实控人变更后资本运作存在不确定性

证券研究员普遍预期2024年全年净利润1.81亿元（EPS 0.34元），当前股价较广州环投持股成本（约10元）折价近50%。

需关注：国资背景股东后续资本运作进展、动力电池回收业务落地情况、债务结构改善措施。