中铁装配（300374）2024年年度财务深度分析

指标	2024年	同比变化
营业总收入	19.01亿元	+27.07%
归母净利润	-6371.69万元	+60.85%
扣非净利润	-7701.18万元	+54.73%
毛利率	10.46%	+72.84%
净利率	-3.35%	+69.19%
每股收益	-0.26元	+60.61%

业务分类	收入（亿元）	占比
装配式建筑产品	3.53	18.57%
装配式建筑服务	11.23	59.07%
其他业务	0.20	1.05%
合计	14.96	78.69%

区域分布： 华东地区收入7.41亿元（占比39%），西南地区4.83亿元（占比25%），直销模式占比达78.5%。

指标	2024年	同比变化
货币资金	3.76亿元	+37.43%
应收账款	16.25亿元	+59.99%
有息负债	12.93亿元	+7.10%
流动比率	0.78	-
三费占比	8.81%	-30.88%

现金流： 经营性净现金流0.92亿元，但货币资金/流动负债比仅25.02%，显示短期偿债压力显著。

1. 应收账款风险： 应收账款同比激增59.99%至16.25亿元，占营收比重达85.5%，存在较大回收风险
2. 债务压力： 流动比率0.78低于安全水平，短期借款11.72亿元，存在流动性紧张风险
3. 持续亏损： 虽亏损收窄，但连续多年扣非净利润为负，主营业务盈利能力尚未实质性改善
4. 现金流压力： 经营性现金流/流动负债比仅5.16%（三年均值），资金周转压力较大

中铁装配2024年呈现 "收入增长但盈利承压" 的特点：

• 积极方面： 营收保持27%增速，毛利率提升72.84%，费用控制成效显著（三费占比下降30.88%）
• 主要问题：
  • 应收账款激增导致资产质量下降
  • 流动比率0.78显示短期偿债能力不足
  • 净利率-3.35%表明产品附加值仍需提升

建议投资者关注：1）应收账款回收进度；2）中国中铁集团支持力度；3）装配式建筑行业政策红利兑现情况。