博腾股份(300363)2024年年度报告深度分析
一、核心财务数据
指标 2024年 同比变化
营业总收入 30.12亿元 -17.87%
归母净利润 -2.88亿元 -207.83%
毛利率 24.59% -39.57%
净利率 -12.15% -353.9%
每股收益 -0.53元 -208.16%
注:第四季度营收8.87亿元(同比+40.66%),净利润-8132万元(同比+56.04%)
二、业绩变动关键因素

1. 重大订单交付完毕 :前期重大订单在2023年完成交付,导致收入同比减少

2. 产能利用率不足 :单位固定成本分摊增加,整体毛利率下降至24.59%

3. 运营费用高企 :销售/管理/财务费用合计5.87亿元,占营收比19.5%

4. 资产减值准备 :计提减值准备1.33亿元,显著影响利润表现

5. 新兴业务投入 :基因细胞治疗等新业务亏损1.93亿元

三、业务结构分析
业务板块 收入占比 同比变化 亮点
小分子原料药 91% -21% 剔除订单影响后+13%
小分子制剂 8% +35% 新签订单2.68亿(+19%)
基因细胞治疗 新签订单1.75亿(+30%)
新分子业务 订单突破9000万(含多肽减肥药)
四、未来展望与风险提示

积极因素:

1. 海外市场收入占比达67%(欧美市场同比增长25%)

2. 未完成在手订单同比增长30%,主要将在2025-2026H1交付

3. 新分子业务(含减肥药)订单增速显著

4. 分析师预期2025年净利润9500万元(EPS 0.17元)

风险因素:

1. 固定资产折旧压力持续(2024年折旧3.11亿元)

2. 新业务培育期可能延长亏损

3. 远期市盈率高达100倍,估值压力显著

五、投资建议

公司当前处于 战略转型阵痛期 ,传统业务受订单波动影响显著,但新业务增长势头良好。建议投资者:

1. 关注2025年季度业绩能否验证分析师预期

2. 跟踪新分子业务订单转化情况

3. 注意固定资产周转率改善信号

4. 参考基金持仓变化(中信建投医改混合A持仓最多)