苏交科(300284)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	同比变化
营业总收入	47.29亿元	-10.40%
归母净利润	2.24亿元	-31.92%
毛利率	34.76%	-3.41%
净利率	4.97%	-14.48%
每股收益	0.18元	-31.92%
应收账款/净利润	2124.98%	显著偏高

主营业务构成：

• 工程咨询业务：占比97.29%，毛利率38.44%，同比下降1.3个百分点
• 工程承包业务：占比2.45%，同比增长13.54%

区域分布：

区域	营收占比	同比变化	毛利率
江苏省内	39.8%	-5.41%	48.27%
省外	56.9%	+3.85%	30.39%
国外	15.0%	+9.08%	24.74%

费用结构：

• 三费占比：12.83%（销售/管理/财务费用合计6.07亿元），同比增加1.98%
• 财务费用：-134.35%（利息收入增加、汇兑损失减少）
• 研发费用：-10.82%（研发投入减少）

现金流状况：

现金流类型	净额(亿元)	同比变化
经营活动	2.61	-14.91%
投资活动	-9.92	-213.02%
筹资活动	5.50	+178.83%

关键指标：

• ROIC：2.19%（资本回报率偏低）
• 资产负债率：45.18%（同比+0.56个百分点）
• 每股经营性现金流：0.21元（同比-14.91%）

数字化与低空经济：

• 加入低空经济创新发展联盟，对接江苏省相关部门开展研究
• 布局六大业务方向：飞行服务、无人机检测、飞行培训、产业发展研究、基础设施及监管体系建设、应用场景开发
• 依托长三角+粤港澳区域优势，打造低空经济高端智库

海外业务：

• 通过西班牙EPTISA公司在"一带一路"地区拓展业务
• 国外收入同比增长9.08%，成为重要增长点

1. 应收账款风险： 应收账款规模达净利润的21倍，回款压力显著
2. 行业竞争加剧： 传统基建投资放缓，央企与地方设计院分流市场份额
3. 转型不确定性： 低空经济等新业务尚处投入期，短期难贡献显著利润
4. 盈利能力下滑： 毛利率连续下降，净利率不足5%，附加值偏低

市场普遍认为本次财报数据低于预期（预期净利润3.38亿元），主要受以下因素影响：

• 传统工程咨询业务面临增长瓶颈
• 三费占比提升压缩利润空间
• 减值计提影响盈利能力

长期关注点在于公司能否通过数字化转型和低空经济布局实现第二增长曲线。部分机构给予2024年25倍PE估值，目标价7.33元。