冠昊生物(300238)2024年年度报告深度分析

一、财务表现概览

指标	2024年	同比变化
营业收入	3.77亿元	-6.6%
归属于上市公司股东的净利润	0.27亿元	-11.6%
毛利率	78.64%	-2.22%
净利率	7.43%	-39.82%
每股收益	0.10元	-37.5%

注：2024年公司面临营收与利润双降压力，主要受产品集采降价及市场竞争加剧影响。

二、核心业务分析

业务板块	收入(万元)	同比变化
生物型硬脑(脊)膜补片	7,477	-14.7%
B型硬脑(脊)膜补片	7,214	+21.5%
胸普外科修补膜	3,899	-3.7%
代理板块	8,669	-2.2%
细胞技术服务	3,948	-21.5%

关键观察：脑膜业务受集采影响显著，但B型补片逆势增长；细胞技术服务下滑需关注研发转化效率。

三、重点产品动态

1. 本维莫德乳膏：

2024年收入3,701万元（-25.1%），主要受市场竞争及推广不足影响
医保支付标准维持138元/支（10g:0.1g），2023年成功续约
特应性皮炎新适应症处于Ⅲ期临床阶段

2. 在研项目：

"生物人工肝"完成项目验收
泪道栓塞项目取得医疗器械产品注册证书

四、风险提示

现金流压力： 货币资金/流动负债比为69.18%，需警惕短期偿债能力
股权质押： 20.76%股份处于质押状态，第一大股东100%质押
研发投入产出比： 近年ROIC仅4.18%，资本回报率偏低
集采持续影响： 脑膜产品价格压力可能延续至2025年

五、机构关注焦点

投资者主要关注：

医保纳入情况（生物型硬脑膜补片等产品）
专精特新企业资质及政府补贴（广东省"专精特新"中小企业）
脑机接口领域布局（硬脑膜修补产品技术关联性）

六、2025年展望

一季度已显现回暖迹象：

2025Q1营收9,480万元（+3.7%）
净利润0.15亿元（+3.3%）
计划加大本维莫德营销投入，特应性皮炎适应症进展值得关注