金城医药（300233）2024年年度报告深度分析

一、核心财务指标

指标	2024年	同比变化
营业总收入	33.73亿元	-4.66%
归母净利润	1.97亿元	+12.63%
扣非净利润	1.80亿元	+13.73%
毛利率	40.13%	-8.22%
净利率	6.16%	+12.72%
每股收益	0.52元	+15.56%

公司呈现"增收不增利"特征，通过成本控制实现净利润逆势增长，但经营性现金流同比下降55.34%需警惕。

二、业务结构分析

产品类别	收入(亿元)	占比	毛利率
制剂产品	11.91	35.30%	56.48%
其他医药化工产品	8.89	26.35%	21.46%
头孢侧链活性酯系列	8.51	25.21%	32.10%
生物制药及特色原料药	4.43	13.14%	49.06%

制剂产品贡献超三分之一营收且毛利率最高，但价格下降导致收入同比减少1.84亿元，是营收下滑主因。

三、运营质量评估

• 应收账款： 5.71亿元（同比下降6.16%）
• 有息负债： 6.00亿元（同比下降8.11%）
• 研发投入： 年报未披露具体数据，但合成生物学领域取得海外突破
• 现金流： 每股经营性现金流0.77元（同比下降55.34%）

公司通过优化负债结构改善财务状况，但现金流承压明显，需关注银行承兑汇票托收情况。

四、战略发展亮点

1. 合成生物学： 谷胱甘肽、腺苷蛋氨酸等产品海外市场取得突破
2. 女性健康： 与国际公司合作拓展更年期管理、辅助生殖等产品线
3. 集采中标： 朗依系列等产品中标地方集采，提升品牌影响力
4. 中间体产品： AABI、DIC及烟碱销量增幅超100%

五、风险提示

• 制剂产品价格持续下行压力
• 原材料价格波动风险
• 海外市场拓展不及预期
• 现金流周转压力