长海股份(300196)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	同比变化
营业收入(亿元)	26.62	+2.10%
归母净利润(亿元)	2.75	-7.20%
扣非净利润(亿元)	2.45	-12.86%
基本每股收益(元)	0.68	-
分红方案	每10股派发现金红利2元

季度	营收(亿元)	同比变化	归母净利润(亿元)	同比变化
2024Q1	5.81	-3.67%	0.51	-37.56%
2024Q2	6.43	-8.74%	0.71	-44.82%
2024Q3	6.79	-0.25%	0.80	+3.83%
2024Q4	7.59	+22.62%	0.73	+812.50%

注：第四季度业绩显著改善，主要受益于行业价格回升和产能释放。

1. 玻纤及制品业务

• 2024年玻纤行业经历价格触底反弹过程，3月底行业集体提价300-500元/吨
• Q3无碱玻纤粗纱均价4315元/吨，同比+2.9%，环比+3.44%
• 海外收入占比约25%，毛利率36%，显著高于国内业务的21%

2. 化工业务

• 全年收入约6.4亿元，同比减少6%
• 销量7.86万吨，同比提升3.26%
• 毛利率15.16%，同比小幅下滑0.08个百分点

• 60万吨建设项目进展顺利：一期15万吨一线已于2024年8月投产，二线已动工
• 天马3万吨产线冷修技改后将扩充至8万吨产能
• 2025年在产产能有望达到43.5万吨，同比增长50%
• 2024年前三季度资本开支4.85亿元，同比+15.20%

指标	2022年	2023年	2024年	趋势
毛利率	37.75%	27.30%	22.80%	↓
加权ROE	11.65%	4.85%	2.70%	↓
有息负债(亿元)	4.76	10.50	12.90	↑

投资亮点：

• 行业价格已触底回升，2024Q3-Q4业绩改善明显
• 2025年产能将进入加速释放期，量增弹性大
• 海外业务占比提升，毛利率优势显著

风险因素：

• 行业竞争加剧可能导致价格再次承压
• 产能扩张带来的折旧成本增加
• 有息负债持续上升，财务费用压力增大