福安药业(300194)2024年度财报深度分析

核心财务数据概览

指标	2024年	同比变化
营业总收入	19.95亿元	+0.62%
归母净利润	3.02亿元	+19.76%
扣非净利润	2.89亿元	+26.08%
毛利率	53.37%	-5.91%
净利率	15.04%	+21.86%

注：2024年财报于2025年4月24日正式披露，数据截至2024年12月31日。

业务结构分析

福安药业作为原料药制剂一体化仿制药企，业务结构呈现以下特点：

• 制剂业务 ：收入占比超60%，主要包括抗生素、抗肿瘤及特色专科产品
• 原料药中间体 ：收入占比约30%，为制剂业务提供稳定支持
• 国内市场 ：收入占比超90%，海外市场拓展相对有限

核心子公司表现：

• 宁波天衡制药：盈利能力保持稳定
• 庆余堂制药：抗生素注射剂为主，利润大幅增长
• 湖北人民制药：激素类注射剂为主，呈加速增长趋势

研发投入与产品储备

2024年研发投入约1.8亿元，占营收比例超6%，主要特点：

• 子公司礼邦药物开发及各子公司技术部门协同研发
• 近70款仿制药品种处于研发注册程序中
• 国家集采中标品种显著增多，2023年以来集采效应逐步显现

销售费用率持续降低，2024年一季度仅为25.71%，集采模式下有望进一步优化。

风险因素分析

1. 商誉风险 ：需持续关注公司商誉减值情况
2. 现金流状况 ：货币资金/流动负债仅为89.44%，需警惕流动性压力
3. 应收账款风险 ：应收账款/利润已达109.13%，回款能力值得关注
4. 美国诉讼案件 ：涉及金额较大，最终结果存在不确定性
5. 行业政策风险 ：集采政策持续深化，产品价格面临压力

投资价值评估

综合评价：

• 优势：核心业务稳健，净利润持续增长，研发储备丰富
• 劣势：资本回报率不高(ROIC 4.78%)，现金流压力明显
• 机会：集采中标品种放量，销售费用率持续优化
• 威胁：商誉减值风险，行业竞争加剧

分红融资比0.17，上市以来累计融资34.66亿元，分红6.05亿元，分红持续性需观察。

2025年展望

关键看点：

1. 富民银行分红情况
2. 优诺金生物三期临床结果
3. 美国诉讼案件进展
4. 集采品种市场表现
5. 研发管线推进情况

公司业绩具有周期性特征，投资者需结合行业趋势和公司基本面变化综合判断。